Definisi & Contoh Z-Tranche |

Apa itu:

A Z-tranche mengenai pembayaran dari sekuriti asas.

Bagaimana ia berfungsi (Contoh):

Untuk memahami bagaimana kerja Z-tranches, penting untuk memahami bagaimana ia dicipta. Mari kita anggap anda mahu membeli rumah, dan supaya anda mendapatkan gadai janji dari XYZ Bank. XYZ Bank memindahkan wang ke dalam akaun anda, dan anda bersetuju untuk membayar balik wang tersebut mengikut jadual yang ditetapkan. XYZ Bank (yang juga boleh menjadi kesukaran, kesatuan kredit, atau pencetus yang lain) kemudian boleh memilih untuk memegang gadai janji dalam portofolionya (iaitu, hanya mengutip pembayaran bunga dan pokok dalam beberapa tahun ke depan) atau menjualnya.

Jika XYZ Bank menjual gadai janji, ia mendapat wang tunai untuk membuat pinjaman lain. Jadi, mari kita asumsikan XYZ Bank menjual gadai janji anda kepada ABC Company, yang boleh menjadi entiti kerajaan, separa kerajaan atau swasta. Syarikat ABC mengelompokkan hipotek anda dengan gadai janji yang serupa yang telah dibeli (dirujuk sebagai "menyatukan" hipotik). Gadai janji di dalam kolam mempunyai ciri-ciri umum (iaitu, kadar faedah yang sama, kematangan, dll).

ABC Company kemudian menjual sekuriti yang mewakili kepentingan dalam kumpulan gadai janji, di mana gadai janji anda adalah sebahagian kecil (disebut sekuritisasi kolam renang). Ia menjual Securities-backed Securities (MBS) kepada pelabur-pelabur dalam pasaran terbuka. Apabila anda membuat pembayaran gadai janji bulanan anda kepada XYZ Bank, XYZ Bank menyimpan bayaran atau menyebarkan dan menghantar sisa pembayaran kepada Syarikat ABC. Syarikat ABC pula mengambil bayaran dan melepaskan apa yang tersisa dari pembayaran prinsipal dan faedah anda bersama kepada pelabur yang memegang MBS (ABC Company menyewa ejen pembayaran pusat untuk menyelesaikan hal ini secara administratif).

Investor yang membeli tranche Z MBS mula menerima bunga dan pembayaran prinsipal hanya selepas semua tranche lain telah dibayar. Bon ini boleh mempunyai tempoh matang selama 20 tahun atau lebih. Faedah terakru pada bon ini, tetapi tiada bayaran tunai dibuat sehingga bahagian lain telah bersara.

Mengapa Matters:

Z-tranches adalah trki terburuk dari MBS kerana pelabur tidak menerima bayaran tunai untuk jangka masa yang panjang masa dan oleh itu mungkin lebih cenderung untuk ditinggalkan memegang beg jika hipotesis yang mendasari mungkir. Walau bagaimanapun, kehadiran Z-tranches juga menjadikan bahagian-bahagian yang lebih kanan lebih selamat - selepas semua, tranche (dan pelabur) mendapatkan pembayaran Z-tranche terlebih dahulu. Walau bagaimanapun, satu kelebihan adalah bahawa pemegang tranche Z tidak menghadapi banyak risiko pelaburan semula - dia akan terus terakru bunga sebagai kadar faedah yang dinyatakan bagi hayat bon (walaupun tiada pembayaran tunai boleh datang dengan segera).

Bagi pelabur, MBS adalah seperti bon. Kebanyakan menawarkan pendapatan separa tahunan atau bulanan, dan kekerapan pembayaran ini meningkatkan kesan pengkomplinan semula pelaburan. Walau bagaimanapun, adalah penting untuk ambil perhatian bahawa bayaran yang sebahagian kepentingan dan sebahagian prinsipal mungkin tidak menguntungkan kepada sesetengah pelabur, kerana dengan setiap penurunan prinsipal yang belum dijelaskan ada penurunan sama dengan jumlah kepentingan yang terakru. Sebagai contoh, $ 50,000 Ginnie Mae dengan kupon 5% akan membayar $ 208.33 ($ 50,000 x.05 / 12) untuk kepentingan setiap bulan, tetapi ia juga mungkin membayar $ 100 dalam prinsipal. Ini bermakna bahawa hanya $ 49,900 adalah faedah pendapatan bulan depan, dan menjelang penghujung tahun, hanya ada $ 48,800 kepentingan pendapatan. Kembalinya prinsipal juga boleh berbeza-beza bergantung kepada berapa cepat pinjaman hipotek dibayar.

Risiko pendahuluan adalah kebimbangan besar bagi para pelabur MBS. Ketika orang bergerak, misalnya, mereka menjual rumah mereka, membayar hipotek mereka dengan hasil, dan membeli rumah baru dengan hipotek baru. Apabila kadar faedah jatuh, banyak pemilik rumah membiayai semula gadai janji mereka, yang bermakna mereka memperoleh gadai janji baru yang lebih rendah dan membayar hipotek kadar lebih tinggi dengan hasil itu. Seperti bon, perubahan dalam kadar faedah mempengaruhi harga MBS, tetapi perubahan itu diperburuk oleh fakta bahawa pelabur MBS lebih cenderung untuk mendapatkan kembali pokok mereka lebih awal. Mereka mungkin perlu melabur semula prinsipal itu dengan kadar di bawah apa MBS mereka menghasilkan.