Pengguna dan Masa Depan LIBOR - Wawancara Dengan Richard Grossman

Skandal penipuan LIBOR kini telah mengikat denda sebanyak $ 455 juta pada Barclays Bank dan meninggalkan tempat yang serius di dalam rekod industri yang kurang daripada rekacipta. Manipulasi LIBOR adalah perniagaan yang serius. Dianggarkan $ 800 trilion dalam produk kewangan terikat kepada LIBOR. LIBOR adalah anggaran berangka peminjaman kos bank (faedah yang dikenakan oleh satu bank kepada yang lain apabila ia meminjamkan wang ke bank itu). Ia dikira oleh mana-mana dari 6 - 18 bank menghantar anggaran mereka untuk kos pinjaman mereka. Di atas 25% dan 25% di bawah nombor yang dibuang keluar dan kemudian purata diambil dari baki 50%. Bank pelaburan seperti Barclays peduli tentang LIBOR kerana derivatif kompleksnya yang besar dan pelbagai pakej pelaburan yang lain. Mengubah LIBOR walaupun sedikit boleh mengakibatkan berjuta-juta dolar menukar tangan antara bank-bank ini. LIBOR juga memberi kesan langsung kepada pengguna individu. Kami bercakap dengan Richard Grossman untuk mengetahui lebih lanjut mengenai skandal itu. Grossman adalah seorang profesor ekonomi di Universiti Wesleyan, dan dia menawarkan Investmentmatome tentang bagaimana manipulasi LIBOR mempengaruhi individu, industri bank secara keseluruhan, dan masa depan yang ada untuk mereka yang berkaitan dengan LIBOR.

Bagaimana pengguna terpukul

Selain derivatif besar yang diniagakan di antara bank, produk kewangan kecil yang dipegang oleh individu telah terjejas. Pinjaman ekuiti rumah, gadai janji kadar laras (ARM), kadar faedah kad kredit, dan kad kredit yang ada sering dikaitkan dengan LIBOR. Menurut Grossman, sesiapa yang mempunyai hipotek kadar terapung atau bergantung pada garis kredit telah dipengaruhi oleh penipuan angka-angka tersebut. Ini juga hanya kesan langsung, kerana kadar tersebut terikat kepada LIBOR, tetapi terdapat banyak kesan tidak langsung dari kadar LIBOR yang dimanipulasi. "Dari segi ekonomi, harga sepatutnya mencerminkan kekurangan dalam pasaran," kata Grossman. "Apabila harga itu dimanipulasi, orang tidak membayar apa yang sepatutnya." Oleh itu perubahan dalam kadar faedah bagi produk-produk yang terjejas itu bermakna kesan penilaian yang lain juga.

Memang benar bahawa tidak jelas dalam setiap kes yang pengguna membayar lebih banyak pada gadai janji mereka atau kepentingan yang lebih tinggi. Memandangkan kini terbukti bahawa manipulasi telah berterusan dan boleh membangkitkan atau menurunkan LIBOR pada hari tertentu, sesetengah pengguna mungkin sebenarnya mendapat manfaat daripada kadar yang lebih rendah. Tetapi, kata Grossman, "selalu ada dua pihak untuk perdagangan apa pun. Apabila seseorang membayar kurang kerana kadarnya dipatokkan kepada LIBOR yang dimanipulasi, para pemberi pinjaman, yang mungkin termasuk individu, menerima kurang daripada yang sepatutnya. "Tidak jelas siapa yang menang dan kalah dalam setiap keadaan, tetapi bukan masalah. Apabila perkara itu adil, semua orang sekurang-kurangnya berada di tempat yang neutral. Apabila perkara tidak adil, selalu ada seseorang yang kalah. Seluruh sistem itu cedera, tetapi ia memang lebih buruk bagi individu. "Pengguna pastinya berada di sisi yang salah banyak urus niaga," kata Grossman. "Orang ramai tidak mendapat kadar yang betul."

Ini adalah masalah pertama, bahawa manipulasi itu tidak adil kepada pengguna. Isu kedua adalah bahawa pasaran pada umumnya melakukan yang terbaik apabila perkara itu adil. Mengubah LIBOR bermakna segala-galanya yang menghubungkannya adalah suspek. Terutamanya sekarang bahawa manipulasi LIBOR adalah awam, akan ada beberapa kehilangan keyakinan. Menurut Grossman, "orang kurang cenderung untuk mengambil bahagian dalam pasaran jika mereka tidak mempercayai mereka. Ini akan menyebabkan pasaran mengecut. "Kesan pasaran mengecut akan menjadi pemulihan ekonomi yang lebih perlahan di hadapan. "Apabila orang tidak mempunyai keyakinan, mereka tidak akan menggunakan pasaran kewangan. Ini tidak bermakna semua orang akan mula meletakkan wang di bawah tilam mereka, tetapi pengurangan penyertaan dalam pasaran akan melambatkan ekonomi. "Amerika Syarikat telah mengalami perlambatan pertumbuhan ekonomi pada suku kedua, dan skandal ini tidak akan melakukan apa-apa untuk membantu siaran -pembinaan penambahbaikan.

Apa selepas ini

Satu perkara yang Profesor Grossman menjangkakan, atas alasan yang jelas, lebih teliti terhadap anggaran individu yang diberikan oleh bank-bank yang digunakan untuk mengira LIBOR. Sehingga baru-baru ini, anggaran-anggaran ini tidak dipublikasikan, dan satu-satunya nombor yang diterbitkan adalah LIBOR itu sendiri, dan bukannya komponennya. Selain itu, LIBOR mungkin akan dihentikan sebagai metrik untuk menentukan kadar. "Saya fikir LIBOR akhirnya akan diganti oleh sesuatu yang mengukur urus niaga sebenar dan bukannya anggaran individu sahaja," kata Grossman. "Bank mungkin akan bereksperimen dengan perkara yang berbeza untuk mengikat kadar faedah sebelum menyelesaikan satu atau lebih penggantian."

Satu contoh metrik kewangan baru yang boleh digunakan secara meluas ialah 11^th Indeks Harga Dana Berterusan Bulanan Daerah (COFI). COFI ini adalah purata dikira yang diperoleh daripada data yang dilaporkan kepada Bank Pinjaman Rumah Persekutuan di San Francisco (beberapa gadai janji kadar laras telah terikat kepada indeks ini). Indeks ini mengukur urus niaga pinjaman dan peminjaman sebenar, dan bukan bergantung pada anggaran yang dikemukakan.

Walau bagaimanapun, Grossman tidak menjangka mana-mana undang-undang atau peraturan tambahan yang dikenakan ke atas bank.Terdapat banyak peraturan dan pengawasan yang berlaku selepas kemelesetan (walaupun nampaknya beberapa perkara menyelinap melalui retakan). "Terdapat banyak aduan tentang kerumitan undang-undang Dodd-Frank, jadi saya meragukan Kongres atau Fed akan mengambil tindakan rasmi." Dia percaya tekanan dari Fed (bukan undang-undang, itu) dan kekurangan pengguna keyakinan akan mendorong bank menjadi amalan yang lebih telus dan adil. "LIBOR adalah besar dan tidak boleh digantikan. Saya percaya bahawa langkah alternatif akhirnya akan menjadi metrik yang dominan."

Kerosakan itu dilakukan, dan mungkin tidak ada tindakan persekutuan dalam perjalanan. "Pembawa dalam semua ini adalah untuk sistem kewangan untuk berfungsi, pengguna perlu mempercayainya," kata Grossman. "Pemulihan ekonomi A.S. dan sistem kewangan disambungkan dan ada yang baik ketika yang lain melakukannya dengan baik. Mengekalkan keyakinan pengguna, melewati skandal ini, dan memastikan ia tidak berlaku lagi adalah penting untuk masa depan ekonomi kita."