Berkshire Hathaway Orang Miskin |

Makanan, tempat tinggal dan pakaian - keperluan penting kehidupan.

Namun, dalam dunia perindustrian sekarang, 't berakhir di sana.

Sebagai tambahan kepada asas-asas terdapat utiliti, Internet, telefon, TV, gas (bagi kita yang tidak memiliki kereta elektrik) dan insurans, untuk menamakan beberapa. Ini tidak lagi merasakan perbelanjaan budi bicara.

Oleh kerana kebanyakan kita menumpukan jumlah pendapatan kita yang tetap pada bil bulanan ini, masuk akal untuk melabur di perusahaan yang menjual jasa ini. Dengan definisi, aliran hasil mereka sepatutnya stabil.

Ambil contoh syarikat insurans. Walaupun frasa "insurans" mungkin mendorong beberapa menguap, ia adalah komponen penting untuk kehidupan moden.

Ini tentunya bukan industri yang paling glamor. Anda mungkin tidak mahu membayarnya, tetapi anda tidak mampu untuk tidak memilikinya.

Berkshire Hathaway (NYSE: Warren Buffett's)

Berkshire Hathaway (NYSE): BRK.A). Perniagaan terasnya pada asalnya tekstil, tetapi pada tahun 1967 ia meneroka industri insurans. Hari ini, satu saham mempunyai tanda harga hampir $ 200k dengan lebih banyak potensi untuk pertumbuhan yang berterusan. Syarikat-syarikat insurans telah berjalan lancar dalam dekad yang lalu. Walau bagaimanapun, bencana baru-baru ini seperti Hurricane Sandy dan gempa bumi dan tsunami di Jepun telah menyebabkan selok-belok saham yang besar. Syarikat insurans telah mula mengenakan bayaran premium yang lebih tinggi dan harga saham telah meningkat secara berperingkat. Tetapi banyak saham kekal undervalued.

Satu syarikat seperti yang saya sukai ialah

The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . Ia merupakan jenama terkenal dalam insurans harta dan mangsa (P & C), yang melindungi aset individu dan perniagaan daripada peristiwa tertentu, seperti kemalangan, taufan atau penipuan. Walaupun insurans P & C adalah perniagaan yang kompetitif, syarikat dengan jenama yang kukuh, set produk yang luas, pangkalan pelanggan yang pelbagai dan falsafah pelaburan konservatif bukan sahaja dapat bertahan tetapi berkembang. Anda boleh menyemak semua empat untuk TRV, yang mempunyai sejarah panjang untuk menyediakan produk insurans komersil, khusus dan pengguna di seluruh Amerika Syarikat dan di luar negara sambil mengekalkan keuntungan yang mantap, kedua-duanya berdasarkan pengunderaitan dan pelaburan.

Apabila menilai saham kewangan intensif modal seperti bank dan penanggung insurans, dan bukannya menggunakan metrik, aliran tunai percuma yang saya sukai, saya mengambil pendekatan yang sedikit berbeza dan memberi tumpuan kepada pulangan ke atas ekuiti (pendapatan bersih dibahagikan oleh ekuiti pemegang saham).

Seperti yang anda ketahui, aliran tunai percuma tidak termasuk pendapatan pelaburan dan nilai semua wang tunai dan pelaburan pada nilai muka. Kaedah ini adalah baik untuk kebanyakan syarikat tetapi tidak sesuai untuk syarikat seperti TRV, yang tugasnya menghasilkan pulangan tertentu ke atas portfolio pelaburannya.

Seperti mana-mana syarikat insurans lain, TRV mengumpulkan premium dari pelanggannya dan melabur hasil tersebut sehingga sudah tiba masanya untuk membayar tuntutan kepada pemegang polisi. Daripada hasil pendapatan $ 26 bilion, kira-kira $ 3 bilion terdiri daripada pendapatan pelaburan tersebut.

Oleh itu, saya suka menggunakan model pendapatan sisa ketika menilai saham-saham kewangan. Dalam pendekatan ini, nilai ekuiti syarikat bergantung kepada pulangan yang dijana pada asas ekuiti (pulangan atas ekuiti) berbanding dengan kos menaikkan ekuiti (kos ekuiti).

Jika pulangan lebih tinggi daripada kos, stok mesti diperdagangkan pada premium kepada nilai buku (harga / buku berganda di atas 1.0X) dan, jika tidak, pada harga diskaun (harga / buku berganda di bawah 1.0X). Sebagai contoh, jika anda menaikkan $ 100 modal dengan kos 10% dan memperoleh $ 12 pada modal tersebut (atau pulangan atas 12%), anda baru saja membuat $ 2 nilai ekonomi positif yang akan menggabungkan kedepan dan "saham" anda harus bernilai kira-kira 20% premium pada nilai buku anda sebanyak $ 100, atau $ 120. Dalam kes TRV, saya menganggarkan pendapatan normalnya kira-kira $ 3.4 bilion, yang menghasilkan pulangan ekuiti (ROE) sebanyak 13.4%. Penting untuk diperhatikan bahawa anggaran saya tidak menanggung pertumbuhan / peningkatan selanjutnya dalam premium syarikat, portfolio pelaburan, hasil atau margin pengunderaitan, yang agak konservatif (seperti saya suka).

Seperti yang ditunjukkan dalam jadual di bawah, ROE TRV telah melayang di kalangan remaja yang rendah sejak beberapa tahun yang lalu (dengan pengecualian 2011, apabila Superstorm Sandy menyebabkan kerugian yang tinggi di seluruh industri) dan kira-kira 15% sepanjang 12 bulan yang lalu, walaupun persekitaran kadar yang rendah yang menekan pendapatan pelaburan. Ini berbanding positif dengan kumpulan rakan sebaya (yang termasuk penanggung insurans terkenal seperti ACE, AIG, Allstate dan Chubb), yang purata ROE adalah 11%.

Memandangkan 490 mata asas penyebaran positif antara pulangan ekuiti TRV (13.4 %) dan kos ekuiti (8.5%), stok bernilai kira-kira 1.57X nilai buku $ 73.06 sesaham, atau $ 115. Sesuai dengan harga semasa $ 95-96, ini mewakili jumlah kenaikan pulangan sebanyak 23%, termasuk hasil dividen sebanyak 2.3%.

Tidak terlalu lusuh untuk syarikat insurans dengan margin pengunderaitan yang agak stabil, portfolio pelaburan konservatif dan sejarah TRV boleh menjadi alat kepelbagaian yang baik untuk mana-mana portfolio kerana, seperti penanggung insurans P & C yang lain, termasuk pengembalian modal saham kepada para pemegang saham melalui dividen dan pembeli saham (termasuk $ 2.8 bilion atau 8% daripada topi pasarannya dalam tempoh 12 bulan yang lalu)

Akhirnya, ia adalah permainan kenaikan kadar faedah, yang akan meningkatkan pendapatan pelaburan yang dihasilkan daripada portfolio pendapatan tetapnya.

Sesetengah pelabur mungkin menghindar dari memiliki saham penanggung insurans, kerana mereka melihatnya berisiko memandangkan bencana baru-baru ini.

Jika anda seorang pelabur konservatif seperti saya, yakinlah bahawa syarikat insurans membenci risiko sama banyaknya (jika tidak lebih) dari yang anda lakukan. Walaupun perniagaan itu kelihatannya berisiko kerana bencana alam yang tidak dapat diramalkan, ia sebenarnya lebih diramalkan daripada yang anda fikirkan.

Apabila anda mengupah beberapa ahli statistik ahli sains dan aktuari yang mempunyai pekerjaan tunggal untuk meramalkan jangka panjang, anda mengurangkan risiko anda secara mendadak. Syarikat boleh mengira terlebih dahulu berapa banyak wang yang mereka perlukan dalam rizab untuk tahun-tahun yang berbilion dolar dalam tuntutan dibuat. Sebenarnya, syarikat insurans besar mempunyai berbilion ringgit dalam rizab pada bila-bila masa dan menyimpannya dalam pelaburan konservatif, di mana keuntungan tahunan 2% masih boleh menambah hingga berbilion dolar.

Risiko Pertimbangkan:

Risiko yang berkaitan dengan TRV termasuk kerugian yang melebihi jangkaan dari bencana (sama ada semula jadi atau buatan manusia), peningkatan persaingan harga dan persekitaran kadar faedah rendah yang berpanjangan.

Tindakan Mengambil -> Pada tahap semasa, saya cadangkan pembelian TRV untuk potensi pulangan sebanyak 23%, termasuk hasil dividen 2.3%