Menggunakan Z-Score untuk Ramalkan Enron Seterusnya

Pada akhir tahun 1, Enron - kanak untuk penipuan korporat dan muflis - membawa penilaian kredit gred pelaburan yang kukuh "BBB," menunjukkan sebuah syarikat dengan pijakan yang mantap untuk memenuhi kewajibannya.

Cepat ke hadapan pada bulan Jun 2001, beberapa bulan sebelum kejatuhan bersejarah Enron. Harga saham Enron telah dipotong hampir separuh daripada enam bulan sebelumnya, tetapi agensi penarafan kredit masih menilai Enron "BBB." Malangnya, ramai pelabur masih berharap bahawa masalah yang timbul dengan syarikat itu adalah sementara dan saham akan pulih.

Tetapi terdapat satu metrik yang meramalkan hasil yang sama sekali berbeza: skor Z.

Walaupun banyak pelabur mengharapkan dari kemunculan semula - menunjuk kepada penarafan yang masih padat syarikat, skor Z menamalkan kisah yang berbeza. Enron's Z-score bertepatan dengan sebuah syarikat yang sepatutnya mempunyai penarafan "B" - hampir tidak melebihi status sampah.

Malah, agensi penarafan Enron disenaraikan di "BBB" sehingga empat hari sebelum difailkan kebankrapan. Tetapi orang-orang yang memberi perhatian kepada skor Z adalah jauh lebih awal daripada kejatuhan Enron.

Apa yang Dibalik Metrik Yang Terjejas Kejatuhan Enron

Skor Z, juga dikenali sebagai skor Altman Z, telah dibangunkan pada tahun 1960-an oleh profesor NYU, Edward Altman. Altman menggunakan analisis statistik untuk menentukan nisbah kewangan mana yang menjadi ramalan terbaik terhadap kelemahan syarikat terhadap muflis. Beliau kemudiannya menyusun satu model yang mengoptimumkan nilai ramalan rasio tersebut. Hasilnya adalah satu nombor yang bagus dan kemas yang mengandungi banyak ramalan peramalan.

Sepanjang masa, skor Z telah terbukti menjadi salah satu peramal kebangkrutan yang paling dapat diandalkan. Dalam satu siri ujian yang meliputi 316 syarikat yang bermasalah dari tiga tempoh masa antara tahun 1969 dan 1, Altman dan Z-skornya adalah antara 82% dan 94% tepat dalam meramalkan kebangkrapan masa depan.

Secara umum, skor Z skor syarikat, semakin tinggi kebangkrutan. Peraturan ini adalah untuk syarikat pembuatan, skor Z-di atas 3.0 menunjukkan kekukuhan kewangan, tetapi skor di bawah 1.8 menunjukkan kebangkrutan yang tinggi.

Jadi apa yang ada di bawah metrik ini sangat berguna?

3 Langkah Mudah untuk mengira skor z

Untuk mengira skor z pengeluar dari awal, langkah pertama adalah untuk mengenal pasti tujuh item yang disenaraikan di kunci kira-kira dan penyata pendapatan yang digunakan dalam perhitungan:

Bersama-sama, tujuh angka ini digunakan untuk mencipta lima nisbah kewangan, masing-masing dikenalpasti oleh Altman sebagai mempunyai kuasa ramalan terbesar tentang kekuatan kewangan syarikat:

Langkah ketiga dan terakhir ialah menggunakan nisbah ini dalam Z- skor formula untuk mencipta nilai akhir:

Z-score = 1.2 * (A) + 1.4 * (B) + 3.3 * (C) + 0.6 * (D) + 1.0 * (E) , peraturan praktikal adalah bahawa Z-skor di atas 3.0 menunjukkan kekukuhan kewangan, tetapi skor di bawah 1.8 menunjukkan kebangkrutan yang tinggi.

Z-skor Bukan Pengeluar Persamaan

Tetapi bagaimana dengan syarikat-syarikat yang tidak berada di arena pembuatan? Persamaan asal Altman difokuskan pada firma pembuatan, tetapi akhirnya dia membuat persamaan tambahan untuk menangani bukan pengeluar dan firma swasta.

Rumus Z-skor untuk bukan pengeluar hanya sedikit berbeza dari yang asal. Seperti dahulu, anda mengenal pasti tujuh item berikut (beberapa adalah berbeza) yang disenaraikan di kunci kira-kira dan penyata pendapatan:

Kemudian, gabungkan dan gabungkan semula mereka kepada empat nisbah kewangan:

Akhir sekali, gunakan formula skor Z untuk bukan pengeluar:

Z-score = 6.56 * (A) + 3.26 * (B) + 6.72 * (C) + 1.05 * (D)

kes, Z-skor di atas 2.6 menunjukkan kesihatan kewangan, sementara apa-apa di bawah 1.1 menunjukkan kecemasan.

Kenapa Kerja Z-skor?

Sekarang, anda harus mempunyai pemahaman bagaimana skor Z berfungsi - hanya ikut formula untuk tiba di perhitungan. Tetapi apa yang anda tidak faham mengapa formula itu telah begitu tepat dalam meramalkan kebankrapan korporat.

Ternyata Z-skor mengandungi ringkasan yang cukup komprehensif mengenai kesihatan kewangan syarikat. Pertimbangkan nisbah berikut, masing-masing yang digunakan dalam pengiraan skor:

- Nisbah A, Modal Kerja / Jumlah Aset , adalah langkah kecairan. Modal kerja terdiri daripada wang tunai dan sebarang aset lain yang boleh dijadikan wang tunai pada notis yang agak singkat. Lebih banyak modal kerja firma mempunyai, lebih banyak kusyen itu harus memenuhi apa-apa tagihan yang akan datang.

- Nisbah B, Pendapatan Terkumpul / Jumlah Aset , adalah ukuran leverage. Ia memberitahu kita sama ada firma itu membayar aset menggunakan keuntungan atau menggunakan hutang. Nisbah yang tinggi menunjukkan bahawa keuntungan sedang digunakan untuk membiayai pertumbuhan, manakala nisbah yang rendah menunjukkan pertumbuhan sedang dibiayai melalui peningkatan tahap hutang.

- Nisbah C, EBIT / Jumlah Aset , adalah ukuran keuntungan yang juga dikenali sebagai pulangan atas aset (ROA). Ia mengukur jumlah pendapatan operasi yang dihasilkan oleh setiap dolar aset.

- Nisbah D, Pasaran Pas / Jumlah Liabiliti , adalah ukuran keyakinan pasaran dalam syarikat seperti yang ditunjukkan dalam harga sahamnya. Jika nisbah jatuh di bawah 1.0, maka pasaran mengatakan bahawa firma itu bernilai kurang daripada apa yang ia bayar, atau dengan kata lain, insolvent.

- Nisbah E, Jualan / Jumlah Aset , adalah ukuran kecekapan kerana ia menggambarkan jumlah jualan yang dijana oleh setiap dolar aset.

# - ad_banner_2 - #

Sekarang lebih mudah untuk melihat mengapa skor Z adalah satu ukuran yang baik untuk kesihatan kewangan firma. Firma yang sihat (A) mengekalkan aset cair yang mencukupi untuk membayar apa-apa bil yang perlu dibayar, (B) membiayai pertumbuhan dengan keuntungan, (C) melabur dalam aset yang menghasilkan keuntungan bagi pemiliknya, (D) harga sahamnya, dan (E) menukarkan pelaburannya ke dalam pendapatan untuk syarikat.

Pemeriksaan untuk Mengesan Masa Bom

Sekarang bahawa anda memahami kuasa di belakang skor Z, anda mungkin tertanya-tanya apakah ada syarikat yang skor menandakan masalah di kaki langit. Sebenarnya, terdapat beberapa.

Jika anda berminat untuk melihat senarai syarikat dengan skor Z rendah, pertaruhan terbaik anda ialah menggunakan penerbit saham. Terdapat pengimbas berguna (dan percuma) yang terdapat di ADVFN.com yang merangkumi parameter Z-skor. Kami menggunakan pencari ADVFN untuk mencari syarikat pembuatan berasaskan A.S. yang tersenarai di S & P 500 dengan permodalan pasaran lebih dari $ 4 bilion dan skor Z-di bawah 1.8. Berikut ialah keputusan (pada 12 April 2010):

Walaupun tidak menghairankan untuk melihat homebuilder yang dipukul seperti Pulte (NYSE: PHM) dalam senarai itu, mungkin tidak telah jelas bahawa firma seperti General Electric (NYSE: GE) , Caterpillar (NYSE: CAT) dan juga. Ingat, hanya kerana firma yang membawa z-skor di bawah 1.8 tidak bermaksud kebangkrutan adalah kesimpulan yang sudah terdahulu. Memandangkan kemelesetan, tidaklah menghairankan untuk melihat banyak firma dalam senarai yang di bawah keadaan biasa tidak akan ditunjukkan.

Ia juga penting untuk diingat bahawa banyak firma melantun dari keadaan kewangan yang sukar. Dan seperti semua keputusan screener saham, senarai syarikat harus dilihat sebagai titik permulaan untuk analisa tambahan, bukan sarana beli / jual segera.