Apakah Dana Hedge? (Bahagian II)
Beta Weighting Hedging
Oleh Jeff Stoffer, CFA, CFP
Ketahui lebih lanjut mengenai Jeff di Laman web kami Tanya Penasihat
Menurut Webster, perkataan "lindung nilai," yang berkaitan dengan pelaburan, pada mulanya bermaksud "cara perlindungan atau pertahanan (terhadap kerugian kewangan.)" Dana lindung nilai boleh digunakan untuk mempelbagaikan portfolio dan mengurangkan risiko dengan menyediakan pelaburan yang dilakukan tidak bergerak ke arah yang sama pada masa yang sama. Jika portfolio anda terdiri sepenuhnya dari stok A.S., anda mungkin memilih untuk melabur dalam sesuatu yang lain yang melemahkan tamparan apabila penurunan saham - pelaburan alternatif yang akan menghargai apabila stok menurun.
Dengan cara ini, anda telah menurunkan risiko portfolio anda; anda boleh memikirkan lindung nilai, kemudian, sebagai mengambil insurans sekiranya anda salah. Dalam istilah pelaburan, dana lindung nilai cenderung mempunyai korelasi yang lebih rendah dengan pelaburan lain seperti saham dan bon. Dalam contoh di atas, lindung nilai sebenarnya tidak mempunyai korelasi yang rendah, tetapi korelasi negatif. Ia pergi ke arah yang bertentangan dengan stok.
Bilangan dana lindung nilai meningkat dengan ketara, dari 530 pada tahun 1990 kepada lebih 8,000 pada akhir tahun 2009 [1]. Walaupun tidak semuanya beroperasi dalam fesyen yang diterangkan di atas, keupayaan mereka yang dijanjikan untuk menghasilkan wang dalam semua jenis pasaran adalah salah satu ciri positif yang dapat dilihat menarik kepada pelabur. Sama ada mereka benar-benar boleh melakukan ini adalah perkara lain, yang saya akan berbincang dengan lebih terperinci.
Pelabur bijak dengan rekod prestasi yang baik dalam membuat wang mengendalikan dana ini. Inilah sebab utama orang melabur dengan mereka di tempat pertama. Ramai, jika tidak, pengurus mempunyai sebahagian besar nasib peribadi mereka yang melabur dalam dana yang mereka kelola. Ini baik. Melabur dengan "wang pintar" terdengar logik, tetapi apa yang berlaku sekarang bahawa kita mempunyai beribu-ribu dana lindung nilai? Kebanyakan daripada mereka mengejar strategi dan pelaburan yang sama dalam percubaan mereka untuk menghasilkan wang. Ingatkan saya tentang statistik yang kebanyakan kita fikir kita adalah "di atas purata" pemandu…
Jadi apa kelemahan untuk melabur dalam dana lindung nilai?
Saya sering menggambarkan dana lindung nilai sebagai "kotak hitam." Anda meletakkan wang, sesuatu yang berlaku kepadanya (anda tidak tahu apa) dan semoga pulangan yang baik keluar. Dana lindung nilai cenderung tidak mendedahkan banyak perkara tentang apa yang mereka lakukan atau bagaimana mereka membuat wang. Oleh kerana mereka tidak dikawal selia, mereka tidak perlu memberikan banyak maklumat. Ini adalah halangan besar bagi saya. Jika saya tidak faham sesuatu, saya curiga dan ragu-ragu.
Satu lagi komplikasi yang dibentangkan oleh dana lindung nilai adalah "mengunci" tempoh, atau masa apabila anda terhad untuk mengambil wang anda. Di samping itu, yuran dianggap tinggi, sering digambarkan sebagai "satu dan dua puluh" atau "dua dan dua puluh". Ini bermakna anda membayar satu atau dua peratus daripada aset yang diuruskan dan kemudian 20 peratus daripada keuntungan yang dihasilkan. Dalam kajian 15 tahun baru-baru ini [2] dana lindung nilai dalam agregat nilai tambah tetapi yuran melebihi nilai yang dihasilkan dalam pulangan pelaburan.
Satu lagi pusat perhatian utama ialah menilai sejauh mana dana lindung nilai sebenarnya mencapai matlamat. Dana lindung nilai sukar untuk dinilai, walaupun untuk profesional. Seorang penulis yang saya hormati, Doug Kass, berkata mengenai dana lindung nilai, "mereka mengambil risiko yang tidak biasa untuk pulangan yang sama." (Artikelnya, "Memperkenalkan Pasaran Beruang 2006 - 07," muncul pada thestreet.com, 08/07/06.) Dengan kata lain, banyak dana lindung nilai tidak mengatasi pelaburan lain, atau menjana pulangan yang kukuh dengan risiko yang lebih rendah. Jika anda melihat prestasi dana lindung nilai semasa krisis kewangan yang paling baru-baru ini, kebanyakan melakukan yang buruk. Bukan sahaja mereka tidak menghasilkan wang dalam pasaran yang suram, banyak kehilangan wang - dalam beberapa kes banyak!
Itu bukan untuk mengatakan tidak ada pengurus dana lindung nilai yang hebat di sana yang boleh menambah nilai kepada portfolio anda. Tetapi saya mencadangkan mereka adalah bilangan yang sedikit dan sukar untuk dinilai. Seperti mencari emas, kejayaan dana lindung nilai hasil kemahiran atau nasib? Sesetengah pengurus benar-benar mahir, tetapi bagaimana kita dapat menentukannya? Apabila ia datang untuk pulangan pelaburan, apa yang diberikan oleh nasib baik boleh dengan mudah dibawa oleh nasib buruk!
Oleh itu, biarkan pembeli berhati-hati.
[1] Penyelidikan Dana Hedge. (20 Januari 2010). Pelabur Kembali ke Industri Dana Hedge sebagai Model Baru [siaran akhbar]. Diambil dari Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA, dan Kevin X. Zhu. "Dana Dana Hedge ABC: Alpha, Beta dan Kos." Jurnal Penganalisis Kewangan, Institut CFA, vol. 67 Nombor 1, Jan./Feb. 2011: 15-25.
[2] Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA, dan Kevin X. Zhu. "Dana Dana Hedge ABC: Alpha, Beta dan Kos." Jurnal Penganalisis Kewangan, Institut CFA, vol. 67 Nombor 1, Jan./Feb. 2011: 15-25.
