Sudut Pendidikan ETF: Contoh Dunia Sebenar Penawaran Tender |

Pada 1 Julai, terdapat 396 dana perdagangan kurang daripada nilai per - Nilai saham aset portfolio mereka. Kebanyakan diskaun tersebut telah melebar ke paras yang melampau sebanyak 15%, 20% atau lebih. Sebagai contoh, RMR Real Estate Asia Pasifik (NYSE: RAP) bernilai $ 19.68, tetapi pasaran hanya bersedia membayar $ 14,95 - kira-kira 75 sen pada dolar.

Penetapan harga ini boleh menjadi pedang bermata dua. Mereka hebat untuk pembeli berburu tawar, tetapi boleh menjadi kesakitan yang nyata untuk penjual. Sekiranya aset bernilai $ 19,68, maka itulah yang saya mahu bayar apabila tiba masanya untuk mengeluarkan wang.

Sejarah menunjukkan bahawa diskaun luar biasa cenderung untuk menyempit dari masa ke masa - Para pemegang saham RAP dengan sukacitanya tahu bahawa dana itu sebenarnya memperoleh premium sebelum selloff 2008. Tetapi penjual yang bermotivasi jarang mempunyai masa untuk menunggu berbulan-bulan, apatah lagi tahun, untuk harga kembali ke mana mereka berada.

Syarikat-syarikat dana memahami ini, sebab itu mereka mempunyai tawaran tender berkala. Pada asasnya, ini adalah tingkap di mana pemegang saham boleh tender (menjual) beberapa atau semua saham mereka kembali kepada syarikat. Tapi inilah bahagian yang baik: saham-saham ini tidak hanya menerima harga pasaran yang berlaku, tetapi nilai muka penuh.

Dengan kata lain, penjual yang mengambil kesempatan dapat menghapuskan diskaun yang menjengkelkan semalaman. Dalam kes RAP, tawaran tender akan memberi para pelabur kesempatan untuk menjual saham mereka untuk + 30% lebih daripada yang mereka ambil sekarang di pasaran terbuka.

Sudah tentu, tawaran tender ini tidak sepenuhnya altruistik. Syarikat pengurusan wang tidak suka melihat dana mereka secara kronik undervalued (asas aset yang lebih kecil bermakna kurang pendapatan). Tetapi mereka juga tidak boleh mencairkan dana yang menguntungkan sepenuhnya - jadi adat bagi tawaran tender untuk menampung 20% ​​atau kurang daripada saham-saham yang belum dijelaskan. Sekiranya pelabur cuba memunggah lebih banyak, maka mereka biasanya tender secara pro-rata.

Berikut adalah contoh dunia nyata tentang apa yang akan anda lihat, oleh Neuberger Berman:

Neuberger Berman Perbandaran Perbandaran Inc (NYSE: NBH) telah mengumumkan tempoh pengukuran seterusnya mengikut syarat-syarat program tawaran tendernya. Di bawah setiap program tawaran tender, jika saham biasa dana berdagang pada diskaun harian purata kepada nilai aset bersih (NAV) lebih daripada 10% dalam tempoh pengukuran 12 minggu, dana akan mengadakan tender tawaran antara 5% dan 20 % daripada saham biasa terkumpul pada harga bersamaan dengan 98% daripada NABnya yang ditentukan pada hari tawaran tender tamat. Dana telah menentukan bahawa tempoh pengukuran seterusnya akan bermula pada 19 Februari 2010 dan berakhir pada 14 Mei 2010.

Pretty straightforward - jika dana itu tetap purata 10% atau lebih dalam air terlalu lama, maka syarikat akan melangkah dan membeli sehingga 20% saham daripada pelabur yang berminat pada 98% daripada NAB. (Secara kebetulan, dana didagangkan pada diskaun yang lebih kecil semasa tempoh pengukuran, jadi tiada tawaran tender diperpanjang).

Dari masa ke masa, salah satu pegangan portfolio kami akan menjadi penerima tawaran tender. Dalam kebanyakan kes, kami menolak untuk mengambil bahagian dan lebih suka menonjol untuk keuntungan lebih besar sepanjang jangka panjang. Tetapi kadang-kadang pengumuman itu sendiri boleh memberikan percikan. Dan untuk pelabur yang bersedia untuk menjual untuk satu sebab atau yang lain, tawaran ini dapat memberikan titik keluar yang berfaedah.