Dikemaskini: 10 Syarikat Yang Boleh Siap Runtuh |
PANAS! KERAJAAN PN SEMBUNYI SITUASI SEBENAR KWSP?
Pada 13 April 2010, saya mendapati 10 syarikat yang saya fikir berada di
[Klik di sini untuk melihat artikel asal: 10 Syarikat yang Mungkin Bersedia untuk Runtuh].
Lima bulan kemudian, saya lebih yakin dari sebelumnya masalah di hadapan.
Apabila menyusun senarai asal, saya menggunakan Z-skor Altman untuk membantu mencari firma yang paling lemah. Dari masa ke masa, skor Z-terbukti menjadi salah satu peramal muflis yang paling boleh dipercayai. Dalam satu siri ujian yang meliputi 316 syarikat yang bermasalah dari tiga tempoh masa antara 1969 dan 1, skor Z adalah antara 82% dan 94% tepat dalam meramalkan kebangkrapan masa depan.
Daripada 10 syarikat dalam senarai saya, 8 telah melihat mereka sudah skor Z-lemah lemah.
Z-skor menggabungkan sekumpulan maklumat yang baik, termasuk keuntungan, kecairan, kesolvenan, kecekapan, kepercayaan dan kepercayaan pasaran. Hasil dengan skor Z rendah adalah lemah dalam enam bidang penting ini, dan Secara amnya, semakin rendah skor Z syarikat, semakin tinggi kebangkrutan.
Anda mungkin terkejut oleh beberapa syarikat dalam senarai. General Electric, ahli DJIA asal yang terakhir, telah menjadi usahawan industri Amerika sejak giliran abad yang lalu. Bolehkah ia gagal? Alcoa, komponen Dow lain, juga kelihatan seperti berjalan mati kepada saya.
Firma / orang / negara dengan beban hutang yang tinggi tidak dapat menahan persekitaran yang rendah atau tidak berkembang (saya menulis lebih lanjut tentang ini dalam Statistik Kewangan Satu Kunci yang Harus Anda Ketahui - - klik di sini untuk mengetahui lebih lanjut). Mereka tidak dapat menggulingkan hutang, mereka tidak boleh menjana pendapatan yang berlebihan untuk membayar prinsipal, dan akhirnya mereka harus berlindung di mahkamah kebangkrutan atau di tangan pesaing yang lebih kuat.
Kita memerlukan kemelesetan untuk secara berkala menyingkirkan sistem, membersihkan sampah dan membuat jalan untuk permulaan baru. Kemelesetan Besar pada 2008 tidak merasakan seperti peristiwa katathik. Sebaliknya, largess kerajaan dimasukkan ke dalam paip, memelihara barang-barang yang buruk daripada membasuh. Syarikat-syarikat dalam senarai ini mendapat manfaat daripada program-program kerajaan untuk "melompat" ekonomi (Tunai untuk Clunkers, Tunai untuk Peralatan, kredit cukai pembeli rumah, TARP, dll) tetapi semua program yang disediakan adalah insentif untuk pengguna lakukan hari ini apa yang mereka ada
Sekarang syarikat-syarikat ini, seperti orang lain, menatap ke depan di mana permintaan bertentangan, pertumbuhan garis teratas berkurang, dan pegunungan hutang terus mencekam peluang pemulihan. ekonomi akan pulih apabila syarikat zombie seperti ini disingkirkan daripada kesengsaraan mereka. Tetapi sekarang, lebih dari sebelumnya, saya fikir peluang semua syarikat-syarikat ini hidup dalam bentuk sekarang adalah tidak ada apa-apa.
---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------
Anadarko, Pioneer Natural Resources, Devon Energy dan El Paso Corp -
Saya telah menyatukan empat syarikat minyak dan gas asli dalam senarai ini kerana mereka semua menghadapi masalah yang sama. Kebanyakan syarikat gas asli membuat pelaburan besar dalam pengeluaran dari tahun 2005-2008 sebagai harga gas semula jadi antara $ 8 dan $ 14. Peningkatan pengeluaran yang berikutnya telah mendorong harga gas turun kepada julat $ 3-6.
Dan jika firma bukan pemburu, mereka menjadi buruan.
Tingkat hutang yang tinggi mengatasi penarafan kredit dan melemahkan kemampuan firma untuk membiayai pertumbuhan dan modal masa depan perbelanjaan. Penarafan kredit yang lemah juga menjadikannya sukar untuk memperoleh perniagaan baru. Lagipun, jika syarikat mempunyai pilihan di antara yang dibeli oleh syarikat yang kuat dari segi kewangan berbanding dengan masalah hutang, yang menurut anda akan dipilih?
General Electric -
Saya menghabiskan banyak masa memikirkan General Electric (NYSE: GE) dan sama ada ia sepatutnya dalam senarai ini. Saya faham kes itu kerana kenaikan harga pada GE. Ia pelbagai. Ia berkaitan dengan politik. Ia adalah ikon Amerika. Tetapi ia juga telah merosot pendapatan (-4.3% pada S2 2010) dalam ekonomi yang dikatakan memperkukuh, dan lembaran imbangannya benar-benar mengerikan. Sebenarnya, saya hanya akan mengulangi titik saya dari April, kerana tiada apa yang benar-benar berubah sejak itu:
"GE mempunyai nisbah hutang 85% pada bulan Disember 2009 (dan pada bulan Jun 2010), yang bermaksud bahawa setiap dolar aset dibiayai dengan 85 sen hutang Tetapi untuk percaya nisbah itu, anda perlu bersedia untuk menghargai kira-kira $ 375 bilion pinjaman dan akaun belum terima pada $ 375 bilion. Dalam erti kata lain, anda perlu menganggap bahawa GE memberikan pinjaman yang baik kepada pelanggannya jika GE terpaksa menjualnya secara tunai hari ini, ia akan mendapat harga penuh. Saya tidak tahu tentang anda, tetapi saya tidak akan membayar harga penuh bagi mana-mana portfolio pinjaman hari ini. Jika ekonomi terus bertambah baik, GE mungkin dapat terus membayar hutang dengan keuntungan Tetapi jika aset yang disenaraikan di lembaran imbangan GE dinilai lebih dari 15%, maka GE sudah pun berada di bawah air. Jika terdapat kemerosotan yang lain, atau sekadar sedikit goyah, beban hutang GE dapat dibuktikan untuk menjadi terlalu berat. "
Jika anda menaikkan harga ekonomi, maka mungkin anda harus menaikkan harga n GE. Tetapi jika anda seperti saya, dan anda melihat laut yang ribut di hadapan, tinggalkan diri dari bencana hutang yang sedang berlalu yang menunggu untuk berlaku.
U.S. Steel -
Pada bulan April saya menyatakan bahawa saham AS Steel (NYSE: X) telah berkurangan daripada paras terendah Mac 2009 mereka, dengan beberapa penganalisis bahkan memanggil tertinggi sepanjang tahun 2010 berdasarkan anggapan bahawa syarikat dengan kemampuan untuk menaikkan harga produk mereka adalah lindung nilai yang ideal terhadap inflasi.
Hari ini, para penganalisis itu tidak boleh gembira dengan laporan terkini mengenai pengeluaran yang terlalu banyak dan terlalu sedikit permintaan menurunkan harga sekali lagi. Pada 7 Julai, laporan Reuters menyebut penganalisis bebas Tom Stundza sebagai berkata, "Suasana negara bukanlah sesuatu yang hebat tentang pembuatan, tidak ada pickup dalam permintaan dan terdapat pengangguran." Stundza berkata bahawa gegelung panas yang dijual pada harga $ 645 per tan pada bulan Jun turun kepada $ 620, "Dan saya tahu anda boleh mendapatkannya dari kilang mini di Midwest untuk $ 605, yang dihantar dalam masa dua minggu." U.S. Keluli mempunyai lima suku perolehan negatif. Bukan sahaja pendapatan bersih negatif untuk lima suku tetapi aliran tunai dari operasi telah negatif dalam tempoh masa yang sama. A.S. Steel telah meminjam wang untuk keistimewaan menjual keluli pada kerugian. Dan itu bukan pelan perniagaan jangka panjang yang berdaya maju.
Alcoa -
Alcoa (NYSE: AA) beroperasi dalam persekitaran yang sukar. Harga untuk input (elektrik, soda kaustik) terus meningkat, tetapi harga produk akhir (aluminium halus) terus turun. Beberapa pesaing terbesarnya adalah firma Cina dan Rusia yang wujud hanya kerana subsidi kerajaan raksasa. Syarikat-syarikat bersubsidi ini tidak mempunyai insentif untuk berhenti menghasilkan, jadi dunia terbenam dalam aluminium. Menurut Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), pengeluar aluminium terbesar di dunia, pasaran aluminium mungkin mempunyai lebihan 500,000-700,000 tan pada tahun ini.
Hanya catatan ringkas mengenai saiz beban hutang Alcoa: dari 31 Mac, 2009 hingga 31 Mac 2010, Alcoa membayar bunga sebanyak $ 474 juta. Itu keluar dari 20% daripada keuntungan kasar (Pendapatan - COGS) yang akan pergi ke perkhidmatan hutang sebelum mempertimbangkan kos lain menjalankan perniagaan. Weyerhaeuser -
Weyerhaeuser (NYSE: WY), pengeluar kayu Amerika Utara yang kedua terbesar, sedang bersedia untuk menjadi kepercayaan harta kayu untuk mengurangkan cukai ke atas pelaburannya di hutan belantara. Awal bulan ini, syarikat itu mengisytiharkan dividen khas sebanyak $ 5.6 bilion, sebahagian daripada proses menjadi REIT.
Syarikat melaporkan pendapatan bersih suku kedua sebanyak $ 14 juta berbanding kerugian tahun sebelumnya - $ 106 juta. Tetapi bilangan jualan rumah baru bulan Julai bukan merupakan petanda yang baik untuk pengeluar kayu. Sebenarnya, jualan rumah baru Julai sebanyak 276,000 adalah rekod baru yang rendah untuk data yang terbalik pada awal 1960-an. Sebagai REIT, Weyerhaeuser tidak akan membayar cukai persekutuan di peringkat korporat, yang akan menjimatkan sejumlah wang tunai setiap tahun. Sebagai REIT, ia juga perlu membayar 90% daripada pendapatan sebagai dividen. Tetapi anda tidak boleh menjana pertumbuhan pendapatan tanpa pertumbuhan pendapatan. Dan anda tidak boleh membuat beban hutang anda tanpa pertumbuhan pendapatan, sama ada
Pulte Group -
Tidak menghairankan untuk melihat homebuilder dalam senarai calon kebankrapan. Seperti Weyerhaeuser, Pulte (NYSE: PHM) akan terus menderita sehingga perumahan bertukar. Dan sebagai carta ini dari St Louis Fed menunjukkan, perkara-perkara tidak boleh menjadi lebih buruk:
Textron -
Beban hutang syarikat adalah tinggi, dan batas kredit mereka sepertinya telah dicapai juga. Untuk melangkah kebankrapan pada tahun 2009 dan 2010, firma itu menggunakan apa yang disebut sebagai "backstop muktamad", satu garis kredit berjumlah $ 3 bilion pada tahun 2012. Dengan jumlah hutang berjangka berjumlah $ 7.4 bilion, aliran tunai operasi negatif - $ 88,000,000 pada Q1 2010 dan prospek yang lemah bagi pelanggannya # 1, Jabatan Pertahanan Amerika Syarikat, Textron mungkin mempunyai banyak halangan untuk diatasi. Ada kemungkinan bahawa tidak ada firma-firma ini akan dipaksa menjadi kebangkrutan dalam masa terdekat.
Namun, skor Z, dengan kebolehpercayaan yang telah diuji dalam meramal kebankrapan, mungkin akan menuntut sekurang-kurangnya beberapa firma pada
Jika anda ingin mengetahui lebih lanjut tentang skor Z dan bagaimana ia berfungsi, klik di sini untuk melihat artikel pendidikan kami, Menggunakan
Z-Score untuk Ramalkan Enron Seterusnya
