Apabila Memilih Pelaburan, Strategi Pikirkan dan Kos

Oleh Michael Finch

Ketahui lebih lanjut mengenai Michael pada Tanya Penasihat Investmentmatome

Konsep bahawa kita perlu membuat perkara semudah mungkin, tetapi tidak mudah, sering dikaitkan dengan Albert Einstein. Saya sering diingatkan tentang idea ini apabila saya membaca artikel mengenai pelaburan.

Kami pastinya tidak mahu melabur dengan melabur, tetapi mendapatnya memerlukan pemikiran kritikal. Kita perlu memastikan kita membuat kesimpulan yang sesuai mengenai apa yang kita baca. Tanpa melihat dengan jelas apa angka-angka yang benar-benar memberitahu kita, kita mungkin akan menurunkan laluan yang optimum (dan mungkin agak mahal) dengan pelaburan kita.

Artikel baru-baru ini di laman web industri Perancangan Kewangan, "Aktif vs Pasif? Pemenang yang Tidak Dijangka, "membuat saya berfikir mengenai isu ini dengan tepat. Ini semua data faktual, saya fikir sendiri, tetapi adakah ia digunakan untuk pelabur? Adakah terdapat cara yang lebih baik untuk memikirkan dan menggunakan data pulangan pelaburan?

Aktif vs dana pasif

Artikel ini membandingkan pulangan tiga tahun daripada 20 dana aktif pertumbuhan besar permodalan yang berprestasi tinggi dengan pulangan 20 dana pasif pertumbuhan besar berprestasi tinggi. Dana aktif ini mempunyai pulangan purata yang lebih tinggi daripada dana pasif teratas dalam kategori yang sama, laporan artikel. Bagaimanapun, tidakkah ini yang kita harapkan? Lebih penting lagi, apa yang kita lakukan dengan maklumat ini?

Dana aktif berusaha untuk mengalahkan pasaran dalam kategori mereka. Pulangan mereka dibandingkan dengan penanda aras, selalunya indeks pasaran luas yang menjejaki pulangan kategori secara keseluruhannya. Oleh kerana dana aktif ingin menjadi penanda aras terbaik mereka, mereka mesti mempunyai kepelbagaian yang berbeza.

Dengan reka bentuk, setiap pulangan dana aktif kemungkinan akan turun naik dari penanda aras, selalunya dengan ketara. Kadang-kadang pulangan mereka jauh lebih tinggi dan kadang-kadang mereka jauh lebih rendah. Oleh itu, hanya melihat 20 dana aktif terbaik akan menunjukkan gambar dana dengan keuntungan outsize. Sememangnya, pulangan dana ini akan lebih tinggi daripada 20 dana pasif berprestasi tinggi, yang lazimnya kelihatan seperti penanda aras.

Lebih-lebih lagi, kajian Vanguard menunjukkan bahawa secara purata, pengurusan aktif mengurangkan pulangan portfolio dan meningkatkan turun naiknya berbanding dengan strategi indeks pasif menggunakan peruntukan aset yang sama.

Memilih pemenang

Oleh itu, adakah pulangan tiga tahun 20 dana berprestasi aktif terulung yang berguna kepada saya dalam membuat keputusan saya? Jawapan pendek tidak. Untuk mengambil kesempatan daripada maklumat ini, anda perlu memilih dana yang menang terlebih dahulu. Kami melihat penafian pelaburan hampir di mana-mana: "Prestasi masa lalu tidak menunjukkan prestasi masa depan." Dan, tentu saja, itu adalah prestasi masa depan yang kita bimbangkan.

Tetapi mengapa tidak hanya memilih pemenang yang lalu, katakan dana dalam 20% teratas, untuk melabur? Walaupun pada awalnya kelihatan seperti idea yang baik, kajian Vanguard yang lain menunjukkan betapa sukarnya untuk mengetahui sama ada pemenang akan terus menjadi pemain terbaik pada masa akan datang. Kajian mendapati bahawa ketekunan prestasi di kalangan pemenang masa lalu tidak dapat diramalkan daripada membalik duit syiling.

Sebagai contoh, kajian menunjukkan bahawa dana yang dilakukan dalam 20% teratas dalam tempoh lima tahun yang berakhir pada tahun 2007, hanya 12% tinggal dalam kuintil teratas untuk tempoh lima tahun berikut, manakala 28% jatuh ke tahap terendah quintile dan 14% digabungkan atau ditutup. Dalam erti kata lain, jika pelabur memilih dana dalam 20% teratas dan kemudian melihat kedudukannya lima tahun kemudian, ia adalah tiga kali lebih mungkin bahawa dananya akan berakhir pada kuintil terendah atau kumpulan dana tertutup atau bergabung telah tinggal di kumpulan 20% teratas.

Soalan yang lebih baik

Daripada bertanya bagaimana pulangan dana aktif terbaik berbanding dengan dana pasif yang terbaik, soalan yang lebih relevan mungkin gaya mana yang lebih baik dalam jangka panjang? Dalam erti kata lain, yang jenis, dana aktif atau pasif, mempunyai pulangan yang lebih baik secara purata dalam kategori dan tempoh tertentu?

Untuk menjawab soalan itu, kita boleh merujuk kepada kertas bulan Jun 2015 daripada syarikat penyelidikan pelaburan Morningstar. Walaupun ia tidak menunjukkan tempoh tiga tahun tertentu yang dibincangkan dalam artikel Perancangan Kewangan, ia memberikan perbandingan untuk tempoh 10 tahun yang berakhir pada 31 Disember 2014.

Apabila purata pulangan untuk kategori pertumbuhan besar-besar diperiksa, pertandingan pasif yang aktif berbanding dengan pemenang yang jelas. Untuk tempoh 10 tahun yang berakhir pada 31 Disember 2014, pengurus dana pasif mengatasi pengurus aktif dana dengan margin yang besar.

Malah, laporan itu berkata: "Pengurus aktif pertumbuhan besar menunjukkan yang paling teruk. Hanya 16.9% daripada pengurus pertumbuhan besar A.S. mampu mencapai matlamat pasif terbaik mereka sepanjang tempoh 10 tahun, walaupun kadar kejayaan bertambah menjadi 28.9% apabila terhad kepada dana pertumbuhan besar yang paling rendah."

Perbelanjaan nisbah

Sekiranya prestasi masa lalu tidak membantu kami meramal prestasi dana masa hadapan, apakah faktor lain yang mungkin kita periksa? Kos pelaburan. Morningstar melaporkan bahawa purata nisbah perbelanjaan berasaskan aset pada 2014 di semua dana adalah 0.64%, tetapi perbelanjaan boleh berkisar daripada kurang daripada 0.3% hingga 2% atau lebih, bergantung kepada pelbagai faktor.

Dalam satu kajian untuk meramal kejayaan dana, pengarah penyelidik Morningstar Russ Kinnel mencadangkan: "Para pelabur perlu membuat nisbah perbelanjaan ujian utama dalam pemilihan dana.Mereka masih menjadi peramal prestasi yang paling boleh dipercayai. "Dia menambah," Dalam setiap tempoh masa dan titik data diuji, dana kos rendah mengalahkan dana kos tinggi."

Penekanan Kinnel mengenai pentingnya kos sangat penting kerana ia digunakan untuk dana aktif dan pasif. Nisbah perbelanjaan mungkin berbeza mengikut kategori, tetapi kajian Vanguard menunjukkan hubungan songsang antara prestasi pelaburan dan kos dalam pelbagai kategori dana, kedua-dua aktif dan pasif.

Pemenang Hadiah Nobel dan Profesor Pembiayaan Universiti Stanford William Sharpe memberikan mesej yang sama tentang pentingnya meminimumkan perbelanjaan. Dalam risalahnya mengenai perbelanjaan pelaburan, Sharpe menganggarkan bahawa pelabur persaraan yang memilih pelaburan kos rendah boleh mempunyai taraf hidup bersara 20% lebih tinggi daripada individu setanding yang memilih pelaburan bernilai tinggi.

Pakar pelaburan Charles Ellis, yang telah mengajar di Harvard dan Yale, juga memberi amaran bahawa walaupun beberapa dana aktif akan mengatasi pasaran, pelabur perlu mempertimbangkan dengan teliti perbelanjaan dana.

Dalam artikelnya, "Yuran Pengurusan Pelaburan Sebenarnya Lebih Baik Daripada Anda Memikirkan," Ellis menulis, "Data yang luas dan tidak dapat dipungkiri menunjukkan bahawa mengenal pasti terlebih dahulu mana-mana pengurus pelaburan tertentu yang akan - selepas kos, cukai, dan yuran - mencapai Grafik suci mengalahkan pasaran sangat mustahil. "Dia meneruskan:" Sesetengah pengurus akan sentiasa mengalahkan pasaran, tetapi kami tidak mempunyai cara untuk menentukan terlebih dahulu pengurus mana yang akan bertuah."

Pokoknya

Jadi, bukannya memeriksa dana terbaik berdasarkan pulangan mereka sejak beberapa tahun kebelakangan ini, para pelabur akan mengambil kira dua faktor utama: pulangan purata jangka panjang strategi dana dan kos yang berkaitan dengan dana tertentu.

Kecuali jika anda mempunyai kaedah yang terbukti untuk memilih pengurus dana yang berjaya terlebih dahulu, pulangan purata gaya dana masih lebih relevan daripada pulangan para pelaku teratas. Pelabur juga mesti memeriksa dengan teliti jumlah perbelanjaan dana yang mereka pilih, kerana kajian menunjukkan hubungan songsang antara prestasi pelaburan dan kos.

Pemikiran kritikal mengenai pulangan pelaburan dan yuran akan membantu pelabur membuat keputusan yang boleh menghasilkan pulangan yang lebih baik dan kejayaan pelaburan yang lebih besar dalam jangka masa panjang.

Artikel ini juga muncul di Nasdaq.

Imej melalui iStock.