Mengurus Portfolio Pasif Anda secara aktif

Oleh Steven Podnos, MD CFP

Ketahui lebih lanjut mengenai Steven di laman web kami Tanya Penasihat

Apabila anda membaca akhbar kewangan, anda sering akan melihat hujah-hujah tentang pelaburan "aktif" dan "pasif". Syarat-syarat ini digunakan sama ada atau tidak dana bersama atau pertukaran dana yang diperdagangkan menggunakan pengurus untuk memilih secara aktif dari "pemenang vs kalah". Dana sedemikian "dana yang diuruskan secara aktif" dan indeks jenis (di mana sampel sekuriti yang sesuai dengan indeks adalah pasif dibeli "dianggap sebagai" pasif "pelaburan. Sastera kewangan menunjukkan bahawa membayar untuk pengurusan aktif dalam pasaran cekap yang besar seperti pasaran saham Amerika tidak biasanya membayar.

Walau bagaimanapun, saya berhujah bahawa kita semua adalah pelabur aktif. Anda (atau penasihat anda) mesti memilih peratusan dari sifar hingga 100% untuk jumlah portfolio anda yang akan memegang stok Amerika (dan saiz dan jenis apa?), Saham asing, bon, komoditi, hartanah dan pegangan lain. Kecuali anda bersedia untuk mengira atau mengkaji peratusan yang tepat bahawa setiap kelas aset ini wujud dari segi nilai global dan kemudian menyelaraskan portfolio anda dengan sewajarnya, anda telah memilih untuk membuat pilihan yang aktif dalam peruntukan. Pilihan pengurusan yang lebih aktif kemudiannya sedang berlangsung kerana peratusan awal setiap pilihan aset berubah dari masa ke masa (mereka tumbuh atau mengecil nilai). Adakah anda mengimbangi semula peratusan asal? Adakah anda memutuskan peruntukan aset baru secara berkala? Adakah anda mengecualikan kelas aset yang dirasakan terlalu tinggi pada sesuatu masa? Sebaliknya, adakah kelas aset berat badan berlebihan yang muncul dalam sejarah "murah?" Adakah trend dalam urusan dunia dan ekonomi mempengaruhi pilihan peruntukan anda? Sebagai contoh, jika anda percaya bahawa minyak akan menjadi bahan yang semakin jarang, haruskah portfolio anda menggambarkan kepercayaan ini?

Setelah pilihan peruntukan aset yang tidak mudah dibuat, maka pelabur / penasihat harus memilih kendaraan untuk setiap kelas aset. Di sini, kita kembali ke tajuk artikel, kerana bukti yang agak kukuh bahawa kebanyakan pelaburan kelas aset harus dimasukkan ke dalam dana indeks "pasif". Sebagai contoh, sebaik sahaja keputusan meletakkan 45% portfolio seseorang ke dalam stok Amerika, kebanyakan penyelidikan mendedahkan bahawa pilihan terbaik adalah untuk membeli dana indeks kos rendah (atau bursa yang diperdagangkan) yang "memiliki" ketulan besar seluruh indeks saham Amerika (es). Begitu juga bagi kebanyakan stok asing dan bagi bon-baik domestik dan asing. Hujah boleh dibuat bahawa sesetengah pasaran yang sangat kecil adalah "dibeli" dengan menggunakan pengurus aktif yang cuba memilih saham terbaik di pasaran tertentu, tetapi tidak ada bukti bahawa ini berfungsi (walaupun sudah tentu lebih mahal!).

Perenggan-perenggan yang seolah-olah bercanggah di atas bercanggah dengan teori ekonomi yang diterima dengan baik yang dikenali sebagai Teori Pasaran Cekap. Tesis ini menyatakan bahawa pasaran bertindak balas dengan serta-merta kepada faktor-faktor ekonomi dan lain-lain yang mungkin membenarkan pelabur mendapat kelebihan. Apa-apa ketidakcekapan yang dapat difikirkan dirasakan cukup kecil untuk tidak bernilai dalam masa dan kos untuk ditentukan. Kekukuhan dana indeks yang kukuh terhadap mereka yang berjaya diuruskan menyokong teori dan Eugene Fama hanya memenangi Hadiah Nobel dalam Ekonomi kerana menyokong teorem ini.

Tetapi mematuhi teori dalam cara ortodoks mungkin sukar dilakukan (ia adalah untuk saya). Terdapat jelas bahawa kelas aset yang luas tidak cekap, dan pelabur yang berhemah dengan jelas dapat melihat dengan keterlaluan penilaian bersejarah. Saham NASDAQ pada akhir abad ke-20, dan sekuriti harta tanah 2006-7 kelihatan seperti contoh yang jelas. Mengabaikan keterlaluan dalam tingkah laku pasaran seolah-olah tidak bijak, dan bercakap kepada beberapa tahap pengurusan aktif dalam membuat peruntukan aset anda. Robert Shiller baru sahaja memenangi Hadiah Nobel dalam Ekonomi untuk garis pemikiran ini.

Letakkan pemikiran ini bersama-sama dan kami boleh bersetuju bahawa pelabur berhemah menggunakan gaya pengurusan aktif untuk membangun dan mengekalkan peruntukan aset. Kemudian kenderaan yang digunakan mungkin sering pasif untuk mengurangkan kos dan meningkatkan prestasi.