Altman Z-Score Definition & Example |

Apa itu:

Altman Z-Score (dinamakan selepas Edward Altman,

Walaupun Altman mencipta Z-Score pada tahun 1960-an, tanggapan untuk meramalkan syarikat mana yang akan gagal adalah jauh dari yang baru pada masa itu. Walau bagaimanapun, Altman menambah satu teknik statistik yang dipanggil analisis multivariate untuk campuran teknik analisis nisbah tradisional, dan ini membolehkan beliau mempertimbangkan bukan sahaja kesan beberapa nisbah mengenai "ramalan" model kebangkrutannya, tetapi untuk mempertimbangkan bagaimana nisbah tersebut terjejas

Altman membangunkan Z-Score selepas menilai 66 syarikat, separuh daripada yang telah memfailkan kebangkrutan antara 1946 dan 1965. Beliau memulakan dengan 22 nisbah diklasifikasikan dalam lima kategori (kecairan, keuntungan, leverage, kesolvenan dan aktiviti) tetapi akhirnya menyempitkannya kepada lima nisbah.

Bagaimana ia berfungsi (Contoh):

Z-Score Altman menentukan sejauh mana syarikat itu gagal. Formula ini dilakukan dengan menilai tujuh data mudah, yang semuanya harus tersedia dalam pendedahan awam syarikat.

Standard Z-Score

Formula untuk Z-Score (yang menggabungkan tujuh lembar sederhana data) adalah:

Z-Score = (Modal Kerja / Jumlah Aset] x 1.2) + ([Pendapatan Keuntungan / Total Aset Yang Dihalang] x 1.4) + ([Pendapatan Operasi / Jumlah Aset] x 3.3) Permodalan / Jumlah Liabiliti] x 0.6) + ([Jualan / Jumlah Aset] x 1.0)

Secara umum, semakin rendah skor, semakin tinggi kebangkrutan. Sebagai contoh, Z-Markah di atas 3.0 menunjukkan kekukuhan kewangan; di bawah 1.8 menunjukkan kebankrapan yang tinggi.

Z-Score untuk Syarikat Swasta

Pada tahun 2002, Altman menganjurkan formula Z-Score yang disemak untuk syarikat swasta. Versi syarikat swasta menimbang pembolehubah secara berbeza dan menggunakan nilai ekuiti buku sebagai ganti permodalan pasaran. Formula adalah:

Z-Score = (Modal Kerja / Jumlah Aset] x 0.717) + ([Pendapatan Yang Diurus / Jumlah Aset] x 0.847) + ([Pendapatan Operasi / Jumlah Aset] x 3.107) Nilai Ekuiti / Jumlah Liabiliti] x 0.420) + ([Jualan / Jumlah Aset] x 0.998)

Z-Markah untuk Nonmanufacturers

Altman pada asalnya membangunkan Z-Score untuk pengeluar, contoh asal. Walau bagaimanapun, kemunculan syarikat perkhidmatan awam yang besar mendorongnya untuk membangunkan model Z-Score kedua bagi syarikat bukan pembuatan. Formula pada dasarnya adalah sama seperti sebelumnya; ia hanya mengecualikan komponen terakhir (jualan / jumlah aset) kerana Altman ingin meminimumkan kesan perolehan aset intensif pembuatan.

Z-Score = ([Modal Kerja / Jumlah Aset] x 1.2) + ([Jumlah Aset] x 1.4) + ([Pendapatan Operasi / Jumlah Aset] x 3.3) + (Permodalan Pasaran / Jumlah Liabiliti] x 0.6)

Nisbah pertama (modal kerja / jumlah aset) keupayaan untuk membuat kebaikan pada apa yang ia bayar dalam beberapa bulan akan datang. Nisbah kedua merupakan indikator yang baik tentang bagaimana hutang syarikat dan sama ada ia mempunyai sejarah keuntungan. Nisbah ketiga adalah ukuran kecekapan kerana ia menunjukkan berapa sen yang dihasilkan oleh syarikat dalam pendapatan bagi setiap dolar aset yang dimilikinya. Nisbah keempat adalah ukuran cecair dari "keyakinan" pasaran dalam syarikat. Nisbah kelima adalah sama dengan nisbah ketiga kerana ia mengukur kecekapan syarikat dalam menyampaikan jualan dari asetnya.

Mengapa Matters:

Z-Score adalah metrik yang biasa digunakan dengan daya tarikan yang luas, walaupun hanya salah satu daripada model pemarkahan kredit yang digunakan hari ini yang pada dasarnya menggabungkan petunjuk kewangan yang boleh diukur dengan sejumlah kecil pembolehubah dalam cubaan untuk meramalkan sama ada firma akan gagal.

Walau bagaimanapun, dari masa ke masa, Z-Score telah terbukti menjadi salah satu daripada peramal yang paling boleh dipercayai kebankrapan - begitu banyak sehingga penganalisis sering menyamakan Z-Markah tertentu dengan penarafan bon yang sama. Malah, ketika Altman menilai semula kaedahnya dengan memeriksa 86 syarikat yang bermasalah dari 1969 hingga 1975 dan kemudian 110 syarikat muflis dari 1976 hingga 1995 dan kemudian 120 syarikat muflis dari tahun 1996 hingga 1, Z-Score adalah antara 82% dan 94% tepat. Walau bagaimanapun, motto "sampah dalam, sampah" yang lama digunakan: bagaimanapun, jika kewangan syarikat mengelirukan atau tidak betul, Z-Score akan juga.

Penting untuk diingat bahawa perubahan dalam Z-Score syarikat adalah penting, jika tidak lebih penting, daripada Z-Score itu sendiri. Lagipun, mengetahui syarikat sedang menuju ke arah yang salah adalah lebih baik daripada belajar mengenainya selepas fakta. Sebagai contoh, Z-Score Enron memberikannya setara dengan penarafan bon BBB pada akhir tahun 1, tetapi ia mempunyai nilai sama dengan penarafan B pada bulan Jun 2001 - tidak seperti agensi penarafan, yang menilai Enron sebagai BBB sehingga sebelum ia difailkan untuk muflis.