Rasio Umum Generasi yang Menyesatkan Pelabur |

Anda mungkin tahu nama Bill Miller. Selain daripada Warren Buffett, dia boleh menjadi yang paling dekat dengan dunia pelaburan untuk bintang rock.

Setiap tahun, berjuta-juta pelabur menyatakan dengan satu matlamat: untuk mengalahkan S & P 500. Miller's Legg Mason Value Trust melakukan itu untuk 15 tahun berturut-turut berturut-turut.

Perarakan itu akhirnya pecah pada tahun 2006, tetapi reputasinya kukuh pada masa itu. Dari pendirian dananya pada bulan April 1982 hingga 2006, Miller mengarahkan dananya kepada keuntungan tahunan sebanyak + 16%. Itu cukup baik untuk menjadikan pelaburan $ 10,000 menjadi $ 395,000 - kira-kira $ 156,000 lebih daripada dana indeks yang luas akan kembali.

Selepas kemerosotan tertangguh lama, dana Miller kembali berada di atas carta lagi. Malah, keuntungannya sebanyak 47% pada tahun 2009 adalah 1,200 mata asas menjelang S & P 500.

Inilah yang anda tidak tahu. Miller mencapai kemasyhuran dan berlari mengelilingi pengurus dana nilai lain dengan mengambil kepentingan besar dalam syarikat-syarikat seperti eBay (Nasdaq: EBAY), Google (Nasdaq: GOOG), dan Amazon.com (Nasdaq: AMZN) - highfliers yang nilai purists tidak akan sentuh kerana nisbah P / E yang tinggi.

Mesej ini jelas: Jika nisbah P / E adalah barometer nilai sahaja, maka bersiaplah untuk membiarkan beberapa keuntungan slip melalui jari anda. Malah, Daily Business Investor telah menemui bahawa beberapa pemenang terbesar di pasaran telah didagangkan pada harga di atas 30 kali pendapatan sebelum mereka melakukan langkah mereka.

Selalunya, pelabur baru membeli ke dalam pandangan yang terdahulu tentang apa yang murah dan apa yang mahal. Stok dengan P / E di bawah 10 mungkin merupakan perjanjian yang lebih baik daripada dagangan lain di P / E di atas 20. Tetapi sekali lagi ia mungkin tidak. Angka-angka ini mungkin membawa anda ke dalam ballpark - tetapi menggigit cangkuk, garis dan sinker boleh menyebabkan anda besar.

Mengetepikan hakikat bahawa pendapatan boleh dinaikkan oleh jualan aset, dikurangkan dengan caj satu kali, dan diputarbelit dengan cara lain, ingatlah bahawa hari ini hanya satu petikan singkat dalam masa.

Maksudnya, apabila anda menjadi pemilik bahagian dalam sebuah syarikat, anda mempunyai tuntutan bukan hanya pada pendapatan hari ini, tetapi semua keuntungan masa depan juga. Lebih cepat syarikat semakin berkembang, semakin aliran arus kas masa depan bernilai kepada para pemegang saham.

Itulah sebabnya Warren Buffett suka mengatakan bahawa "pertumbuhan dan nilai bergabung di pinggul."

Anda tidak boleh merangkum nilai yang wujud dalam perniagaan dalam nisbah P / E. Ambil Amazon, sebagai contoh, yang telah didagangkan pada purata pendapatan 66 kali dalam tempoh lima tahun yang lalu. Sekali-sekala, stok telah memperoleh gandaan melebihi 80. Banyak yang melihat angka itu dan segera menolak syarikat itu sebagai terlalu mahal. Dan untuk kebanyakan syarikat yang benar.

Tapi ternyata, saham itu sebenarnya murah berbanding dengan apa yang menjadi gergasi e-dagang tidak lama lagi. Malah, tag harga mahal "$ 35" dari Mac 2005 hanya kira-kira 12 kali apa syarikat itu memperolehi sesaham sekarang - dan orang-orang seperti Bill Miller yang melihat potensi firma sejak menikmati keuntungan 230%.

arkib laporan tahunan, saya melihat di mana Ketua Pegawai Eksekutif Jeff Bezos memuji jualan Amazon $ 148 juta pada tahun 1997. Hari ini, firma itu meraih jumlah itu setiap 2.2 hari. Jelas, jenis pertumbuhan hiper itu patut mendapat harga premium.

Dan itulah sebabnya mengapa pelabur nilai sedar harga tidak seharusnya secara automatik takut dengan pertumbuhan saham - pertumbuhan hanyalah komponen nilai.

Biar saya tunjukkan kepada anda contohnya. Jadual di bawah menunjukkan kesan pertumbuhan andaian pertumbuhan aliran tunai pada XYZ Syarikat yang berdagang hari ini pada $ 10. Untuk kepentingan konsisten, kami akan menyimpan semua pembolehubah lain yang berterusan.

Jika aliran tunai percuma naik pada kadar tahunan + sederhana + 6% dalam tempoh lima tahun akan datang, maka pelaburan $ 10 anda di Syarikat XYZ akan bernilai kira-kira $ 13,30 sesaham atau pulangan + 33.0%. Jika aliran tunai berkembang lebih cepat, nilai yang diunjurkan dengan cepat meningkat sehingga pulangan + 46.9%, + 101.1% atau bahkan +148.8%.

Kami telah diajar untuk mempercayai ada tali beludru yang tidak dapat dilihat memisahkan stok nilai daripada stok pertumbuhan. Tetapi seperti yang anda lihat dengan Syarikat XYZ, ia sebenarnya pertumbuhan yang menentukan nilai. Jadi, janganlah dibutakan kemungkinan bahawa stok pertumbuhan pasaran yang paling menjanjikan kadang-kadang boleh menjadi yang termurah.

Banyak penganalisis memilih untuk menggunakan Harga / Pendapatan untuk Pertumbuhan (PEG sebagai tambahan kepada nisbah P / E. pengiraan mudah - (P / E) / (Kadar Pertumbuhan Pendapatan Tahunan).

Nisbah PEG digunakan untuk menilai penilaian stok sambil mengambil kira pertumbuhan pendapatan. Peraturan praktikal adalah bahawa PEG 1.0 menunjukkan nilai saksama, kurang daripada 1.0 menunjukkan stok undervalued, dan lebih daripada 1.0 menunjukkan ia terlalu tinggi. Berikut adalah cara ia berfungsi:

Jika Stock ABC didagangkan dengan nisbah P / E 25, nilai pelabur mungkin menganggapnya "mahal". Tetapi jika kadar pertumbuhan pendapatannya dijangka menjadi 30%, nisbah PEGnya akan menjadi 25/30 PEG.83. Nisbah PEG mengatakan bahawa Stock ABC dinilai lebih rendah daripada potensi pertumbuhannya.

Adalah penting untuk menyedari bahawa bergantung pada satu metrik sahaja hampir tidak akan memberikan anda nilai yang tepat. Mampu menggunakan dan mentafsirkan sebilangan saya asure akan memberi anda gambaran yang lebih baik mengenai keseluruhan gambar ketika menilai prestasi dan potensi saham.