Bagaimana Menggunakan Analisa Margin sebagai Alat Pelaburan

Apple, Celgene, Hansen Natural, dan Immucor. Apa yang mereka semua mempunyai bersama?

Percayalah atau tidak, masing-masing syarikat pada satu ketika menyampaikan kenaikan harga mata saham sebanyak + 2,000% atau lebih - memalingkan pemegang saham sederhana walaupun menjadi jutawan beberapa kali. Tidak secara kebetulan, keempat-empat firma juga cukup mahir untuk menukar jualan ke dalam keuntungan, dengan menawarkan margin operasi yang lebih tinggi sebanyak 20% atau lebih tinggi.

Seperti yang anda harapkan, syarikat-syarikat yang berpendapatan tinggi dan cepat ini boleh berdagang di beberapa tempat yang cukup besar gandaan.

Perkara-perkara pertama dahulu, mari kita semak asas-asas margin keuntungan.

Pada dasarnya, margin adalah tolok ukur keuntungan: selepas bahan mentah, gaji pekerja, dan perbelanjaan lain ditolak, mereka mengukur peratusan jualan yang jatuh ke bawah. Dalam erti kata lain, daripada setiap dolar pendapatan yang datang di pintu, berapa banyak syarikat mendapat untuk menyimpan. Dengan menganalisis angka-angka ini, kita dapat membandingkan keuntungan dari firma dengan saiz yang berbeza.

Terdapat tiga jenis margin yang paling sering dilihat:

Margin Kasar = (Kasar / Pendapatan Kasar). Setiap produk atau perkhidmatan mempunyai kos langsung yang berkaitan dengannya. Untuk restoran pizza, kos tersebut mungkin termasuk doh, keju, sos, topping, dan sebagainya. Jika anda tolak kos barangan yang dijual (COGS) daripada jualan, maka anda akan dibiarkan dengan keuntungan kasar. Margin kasar hanya angka yang dinyatakan sebagai peratusan pendapatan.

Margin Operasi = (Pendapatan Operasi / Pendapatan). Selepas COGS, terdapat perbelanjaan lain yang diperlukan untuk mengekalkan perniagaan dan menjalankan, termasuk gaji dan pengiklanan. Kebanyakan kos overhed ini terletak di bawah payung luas "jualan, am & pentadbiran," atau SG & A. Untuk menentukan Pendapatan Operasi, mulakan dengan keuntungan kasar dan kemudian tolak perbelanjaan SG & A, serta penyelidikan dan susut nilai. Hanya membahagikan hasil dengan pendapatan untuk mengira margin operasi.

Margin Keuntungan Bersih = (Pendapatan / Pendapatan Bersih). Pendapatan Bersih adalah keuntungan bottom-line selepas semua cukai pendapatan dan keuntungan dan caj sekali-kali diambil kira. Margin bersih mengukur jumlah pendapatan sebagai peratusan pendapatan.

Untuk memahami kepentingan margin ini secara langsung, lihatlah kedua-dua syarikat di bawah ini.

Di permukaan, kedua-dua firma itu memulakan dengan pendapatan tahunan yang sama daripada $ 9.8 bilion. Walau bagaimanapun, di sinilah mana-mana persamaan hilang. Bank-bank syarikat pertama hanya $ 790 juta dalam pendapatan selepas perbelanjaan operasi, manakala yang kedua ternyata menghasilkan keuntungan sebanyak tiga kali.

Ini tidak mengatakan bahwa pertumbuhan pendapatan adalah pemacu utama harga saham. Dan pertimbangkan ini, untuk Syarikat "A" untuk meningkatkan pendapatannya dengan $ 1, ia mesti mencari jalan untuk meningkatkan pendapatannya dengan hampir $ 12. Sebaliknya, Syarikat "B" dapat mencapai matlamat yang sama dengan kenaikan hanya $ 4.

Atau dari perspektif yang lain, untuk setiap dolar baru pendapatan tambahan yang mengalir ke kedua-dua syarikat, yang pertama akan melihat kurang dari satu penyaring dime melalui ke bahagian bawah, sementara yang kedua akan menghasilkan hampir satu perempat.

Tetapi mencari untuk melihat bagaimana margin syarikat menyusun bersama dengan norma industri hanyalah langkah pertama. Terdapat kisah di belakang mana-mana nombor, dan tiga langkah berikut akan mengeja dengan jelas dan jelas:

1.) Lihat Gambar Besar: Seperti semua metrik, margin tidak boleh diperiksa dalam vakum. Dengan sendirinya, nombor statik dari suku tahun lalu atau tahun lepas hanya menceritakan sebahagian daripada cerita - lihat untuk melihat trend keseluruhan.

2.) Dig Below Numbers: Nombor boleh berubah semalaman, jadi setelah melihat apakah margin perusahaan meningkat atau jatuh, ambil sedikit masa untuk memahami mengapa. Sebagai contoh, jika anda melihat peruncit pakaian dengan penurunan suku tahunan yang sedikit, ia mungkin tidak lebih dari harga markdown dan jualan promosi untuk membersihkan barang bermusim. Atau, ini boleh menunjukkan perang harga yang akan datang atau tanda-tanda masalah yang lebih serius.

3.) Meneliti Model Perniagaan: Sebahagian daripada pelabur yang berjaya melibatkan bukan sahaja menilai keadaan semasa, tetapi membuat ramalan yang berpendidikan tentang bagaimana sebuah syarikat akan bertindak balas dalam keadaan operasi yang berbeza. Dan sebagai sebahagian daripada ramalan itu, penting untuk memahami bagaimana pertumbuhan jualan masa depan akan memberi kesan kepada Inflasi - dan akhirnya aliran tunai

Salah satu penentu utama adalah perkadaran kos tetap kepada kos berubah. Tentukan bagaimana syarikat tertentu menugaskan kos sebagai tetap atau berubah. Seperti yang dinyatakan namanya, kos tetap kekal tahap tanpa mengira aktiviti perniagaan, manakala kos berubah-ubah atau menurun dalam perkadaran kepada jualan - contohnya, menjual lebih banyak pizza memerlukan membeli lebih banyak ramuan, yang akan menjadi kos berubah.

Bagi syarikat di mana perbelanjaan kebanyakannya berubah, maka margin operasi mungkin agak stabil - jika pizza $ 10 berharga $ 5 untuk membuat, maka margin kasar mungkin berlegar sekitar 50% tanpa mengira sama ada syarikat itu menjual 1,000 atau 100,000.

Sebaliknya, gambaran firma dengan beberapa input pembolehubah, tetapi perbelanjaan tetap yang tinggi berkata, $ 10 juta setahun. Sebaik sahaja kos permulaan ini diperoleh balik, maka apa-apa hasil tambahan mengalir hampir terus ke garisan bawah. Sekiranya firma mengambil $ 11 juta dalam jualan, maka ia akan mempunyai margin operasi sebanyak 9% dan pendapatan operasi $ 1 juta. Tetapi jika jualan meningkat kepada $ 15 juta pada tahun berikutnya, maka margin tiba-tiba meningkat menjadi 33% dan balon keuntungan menjadi $ 5 juta.

Jenis-jenis syarikat berskala dikatakan mempunyai tahap leverage yang tinggi - setiap dolar baru pendapatan lebih menguntungkan daripada dolar sebelum ini. Tetapi keamatan kos tetap ini boleh menjadi pedang bermata dua; sama seperti pendapatan yang meningkat boleh membawa kepada margin yang lebih tinggi, kekurangan jualan boleh menyebabkan mereka untuk kontrak dengan cepat.

Jika digunakan dengan betul, analisis margin boleh menjadi alat yang hebat untuk pelabur untuk digunakan. Betapa menguntungkan sebuah syarikat akan menjejaskan kedua-dua syarikat dan pelabur. Ingatlah bahawa secara umumnya ia bukan idea yang baik untuk membandingkan margin dua firma yang beroperasi dalam industri yang berbeza. Perbandingan yang paling sesuai adalah yang dibuat di kalangan pesaing yang rapat. Dengan cara itu, ada kemungkinan untuk menilai kecekapan pasukan pengurusan firma dengan semua bunyi latar belakang yang lain dikeluarkan