Alternatif Terbaik kepada Nisbah P / E yang Rusak |

Pelabur telah berpegang kepada harga-untuk-pendapatan (P / E) nisbah lebih daripada tujuh dekad. Ini cara mudah untuk mendapatkan gambaran bagaimana nilai pasaran syarikat membandingkan pendapatannya. Tetapi ada masalah yang cukup besar dengan P / E

Baik "P" maupun "E" adalah pengukur yang sangat tepat.

Seperti yang saya akan menggambarkan, harga saham syarikat bukan pengukur sepenuhnya tepat nilai syarikat di dunia nyata. Dan pendapatan, seperti yang kita pelajari dalam era Enron / Worldcom, boleh dimanipulasi dengan mudah. ​​

Sebaliknya, jika anda ingin benar-benar mendapatkan nilai syarikat berbanding dengan firma lain, anda harus membiasakan diri dengan nilai perusahaannya (EV) dan EBITDA.

Metric Flawed

Sangat mudah untuk melihat mengapa permodalan pasaran (harga saham didarab dengan jumlah saham yang belum dijelaskan) adalah metrik yang cacat. Mari kita lihat dua syarikat yang kedua-duanya mempunyai permodalan pasaran sebanyak $ 500 juta (harga saham $ 10 didarabkan dengan 50 juta saham yang belum selesai) dan keuntungan $ 50 juta. Syarikat pertama mempunyai wang tunai $ 100 juta manakala yang lain membawa $ 100 juta hutang. Sesungguhnya anda lebih suka syarikat kaya wang, semua perkara lain menjadi sama.

Dan di sinilah EV masuk. Anda hanya menambah hutang firma kepada permodalan pasarannya dan kemudian tolakkan wang tunainya untuk mendapatkan nilai perusahaan.

Nilai Enterprise = Permodalan Pasaran + Hutang - Tunai

Dalam hal ini, syarikat dengan semua wang tunai itu lebih mahal dihargai ($ 500 juta + $ 0 - $ 100 juta = $ 400 juta) berbanding dengan firma hutang ($ 500 juta + $ 100 juta - $ 0 = $ 600 juta).

Dalam nada yang sama, sangat penting untuk menilai kesan hutang dan baki tunai ke atas keuntungan. Anda boleh mengetahui keuntungan seperti sebelum perbelanjaan faedah (hutang itu) dan pendapatan faedah (atas wang itu) dengan menggunakan EBITDA (pendapatan sebelum faedah, cukai, susutnilai dan pelunasan). Dalam contoh di atas, mari kita menganggap kedua-dua syarikat mempunyai keuntungan $ 50 juta, tetapi EBITDA $ 60 juta. [Ketahui cara menghitung EBITDA dan lihat contoh.]

Dalam hal ini, syarikat dengan EV $ 400 juta dan EBITDA $ 60 juta mempunyai nisbah EV / EBITDA sekitar 6.7 ($ 400 juta / $ 60 juta = 6.7). Syarikat lain, yang mempunyai semua hutang, mempunyai nisbah EV / EBITDA sebanyak 10 ($ 600 juta / $ 60 juta = 10). Sama seperti nisbah P / E, nisbah EV / EBITDA yang lebih rendah selalu lebih menarik (lebih banyak syarikat untuk dolar anda). Tetapi tidak seperti nisbah P / E, nisbah EV / EBITDA adalah sukar untuk dimanipulasi.

Contoh Dunia Nyata dalam Industri Minyak dan Gas

Para pelabur sering menggunakan formula ini apabila melihat kepada firma dengan tingkat susut nilai atau tinggi tahap hutang. EV / EBITDA amat berguna apabila melihat gerudi minyak dan gas. EBITDA berfungsi dengan baik kerana pendapatan yang dilaporkan boleh menjadi sangat diputarbelit oleh peraturan perakaunan kerana telaga minyak dan gas perlahan-lahan habis dan harus dihapuskan (terhadap pendapatan) dari masa ke masa. Dan nilai perusahaan lebih bermanfaat daripada nilai pasaran kerana ia memastikan syarikat-syarikat yang dipenuhi hutang dihargai secara sama rata berbanding dengan yang menggunakan lebih banyak hutang yang bijak.

Mari kita lihat dua nama panas dalam sektor minyak dan gas. Penganalisis sedang mengesyorkan saham Apache Corp (NYSE: APA) dan Anadarko Petroleum (NYSE: APC) . Setiap firma penerokaan tenaga ini mempunyai kelebihan EV / EBITDA hanya lebih dari 5 (berdasarkan EBITDA 2010) sementara rata-rata EV / EBITDA berganda dalam kumpulan rakan sebaya hanya berada di bawah 7. Ini seolah-olah menunjukkan APA dan APC agak undervalued.

Tetapi jika anda melihat Anadarko secara tegas pada P / E, anda akan tertanya-tanya mengapa saham memegang apa-apa rayuan, didagangkan hampir 30 kali menjana pendapatan bersih 2010.

Sebagai pelabur, penting untuk terus mempertajam kemahiran dan letakkan alat baru dalam kotak peralatan. Dan masuk akal untuk pergi dan menghitung EV / EBITDA untuk semua pegangan semasa anda. Anda terutamanya ingin melihat bagaimana mereka membandingkan dengan syarikat lain dalam industri mereka. Sekiranya mereka mempamerkan nisbah EV / EBITDA yang jauh lebih tinggi (walaupun nisbah P / E kelihatan lebih munasabah), maka itu mungkin memberitahu anda sudah tiba masanya untuk dijual. Jika nisbah EV / EBITDA jauh lebih rendah, ia mungkin masanya untuk membeli lebih banyak lagi.