FAQ FAQ: Mengapa Insider Trading Hurts Us, dan Bagaimana Kita Boleh Perbaiki Ia

oleh Susan Lyon

Apakah Insider Trading?

Dagangan dalaman berlaku apabila seseorang - 'orang dalam' - menggunakan maklumat yang belum diumumkan kepada orang awam untuk menjual stok syarikat atau sekuriti lain, seperti bon dan opsyen saham. Orang dalam boleh menjadi sesiapa dari pemegang saham utama kepada CEO atau pengarah syarikat. Perdagangan orang dalam adalah haram kerana orang dalam korporat sepatutnya mewakili kepentingan para pemegang saham berbanding dengan kepentingannya sendiri.

Amerika Syarikat mempunyai penalti teruk untuk kes-kes perdagangan orang yang tidak sah, tetapi ini tidak bermakna semua kes tertangkap. Betapa buruknya masalah itu, dan apa yang boleh dilakukan untuk memperbaikinya?

Walaupun Kos kepada Masyarakat, Sesetengah Dagangan Berdasarkan Maklumat Di Dalam Bolehkah Sah

Satu perkara yang dilakukan oleh orang dalam adalah menjaga kekayaan di kalangan orang dalam di bahagian atas, menjadikannya sangat sukar bagi pelabur setiap hari untuk mendapatkan keuntungan kerana mendapatkan maklumat eksklusif sangat mahal, biasanya haram, dan bergantung pada individu yang berada dalam kedudukan yang kuat. Hujah-hujah lain terhadap perdagangan orang dalam adalah bahawa ia memberi kesan negatif kepada pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan harga keselamatan.

Yang mengatakan, perdagangan orang dalam undang-undang adalah perkara biasa dan ini yang menjadikannya sukar untuk menghukum mereka yang terlibat dalam perdagangan orang tidak sah. Terdapat garis tipis antara kedua-dua jenis perdagangan orang dalam. Kebanyakan masa, CEO dan pegawai syarikat lain mempunyai garis dalam kontrak mereka yang mengawal dagangan mereka. Walaupun mereka mencari maklumat bukan awam, mereka masih boleh mendapat keuntungan dari perdagangan yang digariskan dalam pelan asal mereka.

Masalahnya ialah perdagangan orang dalam pengesanan adalah seperti mencari jarum dalam jerami. Sama seperti kes NCAA menyiasat manfaat haram yang diperoleh oleh atlet semasa kerjaya kolejnya. Selalunya, nama-nama terbesar diteliti secara meluas manakala yang lain tidak kelihatan dan tidak dapat dilihat.

Sektor Swasta: Suatu dana lindung nilai telah berleluasa & Ketua Pegawai Eksekutif McKinsey Dihukum

Pengasas Galleon Group Raj Rajaratnam sedang menjalani hukuman penjara 11 tahun di Ayer, Massachusetts dan pada 24 Oktober, teman dekatnya, Rajat Gupta juga dijatuhi hukuman dua tahun dengan memberikan Rajaratnam dengan tip-tip tidak sah semasa berkhidmat di papan Goldman Sachs. Ini adalah kes utama perdagangan orang dalam: industri besar-besaran sedang sibuk dan membuat berjuta-juta dolar dari tip-tip yang tidak sah dalam proses itu.

Keserakahan adalah apa yang telah mendorong kedua-dua lelaki untuk membuat perdagangan orang dalam; mereka bergelar kekayaan. Perdagangan orang dalam seperti kejahatan kolar putih yang lain berpunca daripada peserta yang mempunyai sifat yang tidak pernah peka. Rajaratnam telah memasuki maklumat orang dalam sejak awal kariernya di Chase dan kemudian sebagai penganalisis di Needham. Dia sering membanggakan mengenai orang dalam di firma seperti Intel dan lain-lain cerita kejayaan Silicon Valley. Kedua-dua lelaki ini telah mengalami kejatuhan dari kasih karunia yang ada dalam liga dengan beberapa tragedi Yunani.

Sektor Awam: Ahli-ahli Kongres juga

Mana-mana perdagangan orang dalam yang dilakukan Anggota Kongres adalah sah dan ini mendorong Kongres Spencer Bachus untuk memanfaatkan berita mengenai krisis kewangan yang akan berlaku. Ia adalah Hank Paulson dan Ben Bernanke yang membuat persembahan kepada anggota Kongres. John Boehner dan Senator Dick Durbin juga menerbitkan maklumat bukan umum.

Ahli ekonomi terkenal membuat kes ini sebagai dagangan orang dalam

Pemenang Hadiah Nobel Milton Friedman berhujah bahawa perdagangan orang dalam benar-benar memberi manfaat kepada para pelabur dan membuat maklumat pasaran yang cekap. Pelabur sering mengikuti petunjuk orang dalam kerana ia mempunyai kadar kejayaan yang tinggi. Tidak mustahil apabila eksekutif membeli saham, ia mengatasi pasaran sebanyak 8.9% sepanjang tahun depan. Ketua Pegawai Eksekutif dan CFO mempunyai akses kepada maklumat penting bahawa pelabur setiap hari hanya boleh bermimpi.

Inilah sebabnya mengapa para pelabur cenderung mengikuti petunjuk orang dalam. Nasib baik, ia semakin mudah untuk mengumpulkan data perdagangan orang dalam. Yahoo! Kewangan adalah sumber yang hebat dan dengan mudahnya mempunyai bahagian 'Orang Dalam' yang membolehkan anda melayari senarai dagangan terkini. Seorang pelabur lain boleh mencari data dagangan ialah Pangkalan Data EDGAR SEC.

Adakah ia berfungsi untuk menghukum secara kasar?

Pembela pedagang di dalam seperti pengasas Microsoft Bill Gates dan mantan Sekretaris Jenderal PBB Kofi Annan dalam kasus Rajat Gupta selalu membantah tentang giliran yang baik yang dilakukan oleh para pelanggar kepada masyarakat. 'Semua orang melakukannya' dan 'mari maju sebelum apa yang berlaku' adalah rasional untuk mengambil bahagian dalam perdagangan orang dalam. Sebagai demokrasi paling berjaya di dunia, Amerika Syarikat telah melakukan perkara yang betul untuk menghukum jenayah kolar putih dengan kasar. Ketua Pegawai Eksekutif dan pengurusan atasan di Amerika dibayar pampasan eksekutif yang tinggi apabila dibandingkan dengan negara lain dan mereka mesti mengekalkan kepentingan pemegang saham.

Walau bagaimanapun, perdagangan orang dalam masih menjadi salah satu perkara yang paling litigasi di Wall Street.

Pendapat Pakar: Apa Lagi yang Boleh Dilakukan untuk Membendung Dagangan Insider?

Kami berpaling kepada pakar profesional dan akademik untuk mendengar apa yang mereka fikirkan akan menjadi pembaharuan.

• Profesor Jin Xu, Penolong Profesor Kewangan dengan Sekolah Pengurusan Krannert Purdue, menyatakan mengapa mengawal selia perdagangan orang dalam tidak semudah itu, dan amalan terbaik dalam membentuk insentif tadbir urus korporat bergerak ke hadapan:

"Masih ada kepastian sama ada perdagangan orang dalam perlu dihadkan. Dalam satu tangan, perdagangan yang dimaklumkan oleh orang dalam membuat keuntungan berbanding yang tidak diketahui di luar pelabur.Sebaliknya, pemindahan maklumat daripada orang dalam kepada orang luar melalui perdagangan orang dalam meningkatkan kecairan pasaran. Tambahan pula, membenarkan perdagangan insider mungkin mempunyai implikasi terhadap insentif insan korporat (termasuk pegawai eksekutif). Sebagai contoh, kertas kerja saya bersama David Denis di University of Pittsburg mendapati bahawa, negara-negara bersilang, peraturan perdagangan dalaman yang lebih ketat dikaitkan dengan insentif ekuiti yang lebih tinggi yang diberikan kepada eksekutif tertinggi korporat. Hasil ini menunjukkan bahawa perdagangan orang dalam mempunyai kesan insentif penting kepada eksekutif.

Kini menganggap bahawa perdagangan orang dalam adalah benar-benar jahat dan kita harus menyingkirkannya. Peraturan yang ada termasuk Akta Bursa Sekuriti asal 1934 (khususnya Seksyen 16) dan satu siri pindaan yang cuba menguatkan peraturan perdagangan orang dalam. Hari ini terdapat peraturan keuntungan jangka pendek, peraturan pengasingan dalaman, dan sekatan perdagangan semasa tempoh pencen pencen dan sebagainya, di mana pesalah boleh menghadapi hukuman jenayah. Pengawal selia menonton aktiviti sedemikian jauh lebih dekat daripada dua puluh tahun yang lalu sebagai terbukti daripada peningkatan jumlah kes orang dalam yang dibangkitkan dan disabitkan mengikut media berita.

Adakah kita sudah cukup untuk membendung perdagangan orang dalam? Tiada siapa yang boleh memberitahu. Tetapi insiders pastinya jauh lebih berhati-hati pada hari ini kerana keuntungan itu harus sangat besar untuk orang dalam bersedia untuk menyeberang dan mereka harus melakukan ini dengan lebih banyak cara rahsia. Jadi bagaimana kita membaiki sistem? Melarang semua dagangan oleh orang dalam korporat tidak optimum. Mungkin kita patut berusaha sebaik mungkin untuk menyekat dagangan dalaman yang dimaklumkan, iaitu apa yang berdasarkan maklumat peribadi. Kemudian mengenal pasti dan membuktikan transaksi tertentu "dimaklumkan" adalah tugas yang menakutkan dan kita hampir perlu bergantung kepada ketekunan pengawal selia dalam pendakwaan dan mungkin, sistem penjejakan digital yang canggih untuk mengesan corak dagangan "tidak normal"."

• Profesor Robert Prentice, Pengerusi Jabatan Perniagaan, Kerajaan dan Masyarakat di Sekolah Perniagaan McCombs UT Austin, berhujah bahawa sumber kerajaan yang terhad perlu diguna pakai untuk melaksanakan Dodd-Frank dan menyiasat krisis gadai janji subprima:

"Oleh kerana perdagangan orang dalam adalah masalah yang merugikan yang melemahkan integriti pasaran modal Amerika Syarikat, menyakitkan keyakinan orang dalam pasaran tersebut, dan dengan demikian menimbulkan kos modal dan meringankan pertumbuhan ekonomi, seseorang dengan yakin dapat menyimpulkan bahwa kita tidak melakukan cukup untuk membatasi orang dalam perdagangan. Walau bagaimanapun, DOJ dan SEC, yang baru-baru ini telah lebih aktif dalam menghukum perdagangan orang dalam berbanding sebelum ini, juga menghadapi banyak keutamaan penting yang harus mereka hadapi dengan sumber yang terhad.

Secara peribadi, jika saya menjalankan SEC, saya akan memilih tahap penguatkuasaan semasa untuk dagangan orang dalam dan menumpukan sumber tambahan kepada keutamaan lain, seperti melaksanakan peruntukan Dodd-Frank tetapi berpotensi berguna dan membawa ke muka pengadilan yang lebih besar (terutama yang lebih tinggi) di sebalik kekalahan gadai janji subprima."

• Thomas Balcom, Pengasas Pengurusan Kekayaan 1650, membentangkan satu penyelesaian yang sangat mudah untuk masalah yang sangat rumit:

"Penyelesaian untuk membendung perdagangan orang dalam mudah: Cegah orang dalam menjual atau membeli stok di syarikat mereka sekali setahun atau empat kali setahun. Ini akan menyebabkan para eksekutif menimbulkan keyakinan atau kemerosotan mereka terhadap syarikat mereka dengan sangat jelas kepada para pelabur."

• Andrew Schrage, Pemegang Amah Money Crashers Kewangan Peribadi, mengiktiraf keperluan untuk tindakan politik tambahan untuk menjamin keselamatan kewangan:

“Satu langkah yang baru diambil untuk membendung perdagangan orang dalam adalah Akta Berhenti Pengesahan Pengesahan Kongres (STOCK), yang telah diluluskan oleh Kongres dan diluluskan oleh Presiden Obama pada April 2012. Ia menyekat anggota Kongres daripada menggunakan "sebarang maklumat bukan awam yang diperoleh daripada kedudukan individu … atau diperoleh daripada prestasi tugas individu, untuk faedah peribadi. "Ahli politik juga dikehendaki melaporkan sebarang pembelian atau penjualan keselamatan lebih daripada $ 1,000 dalam masa 45 hari. Ia termasuk pelbagai sekatan lain yang bertujuan dan mengehadkan perdagangan orang dalam Washington, D.C. Kerajaan Persekutuan juga telah menjadi lebih mahir dalam masa yang lalu semasa mendakwa kes-kes dagangan orang dalam. Pejabat pejabat A.S. untuk daerah selatan New York telah mencapai keputusan bersalah dalam lapan kes terakhir.

Yang berkata, lebih banyak perlu dilakukan. Syarikat awam perlu mengurangkan bilangan pekerja yang mengetahui maklumat "material". Mereka juga mesti memastikan bahawa orang-orang yang mempunyai akses kepada maklumat ini dengan jelas memahami apa yang ada dalam dagangan orang dalam. Idea baru-baru ini yang dikemukakan untuk mengehadkan dagangan dalaman adalah dengan hanya mengurangkan saiz Kerajaan Persekutuan kita. Kurangnya orang yang mempunyai akses kepada maklumat ini, semakin sedikit risiko terdapat perdagangan orang dalam. Kerajaan A.S. juga perlu menangani isu ini secara global. Hakikatnya ialah perdagangan orang dalam boleh diterima di banyak negara di seluruh dunia.

Peningkatan garispanduan hukuman persekutuan juga kemungkinan, tetapi ini hanya akan berkesan jika hakim menggunakannya sepenuhnya. Ramai hakim pada masa lalu telah mengeluarkan denda kewangan yang sengit untuk dagangan orang dalam, tetapi istilah penjara yang berkaitan adalah agak kurang."