Adakah Ini Model Pelaburan Nilai Terbaik? |

Saya peminat struktur. Saya suka menubuhkan rutin dan, jika ia berfungsi, selain tweak kecil, saya suka mengikutinya. Ini benar terutamanya mengenai gaya pelaburan saya.

Sepanjang 10+ tahun saya bekerja di Wall Street, saya telah membangunkan proses saya sendiri untuk memilih stok yang menghasilkan hasil yang kukuh untuk portfolio saya. Jelas sekali, ia bukanlah pelindung dan bukan untuk semua orang. Ia mengambil apa yang saya sebut pendekatan "quantamental" (menggabungkan kedua-dua analisis fundamental dan kuantitatif), yang mungkin memulihkan purist dari kedua-dua kem.

Anda melihat, banyak pelabur profesional menghabiskan sebahagian besar masa mereka untuk mencontohi keluar sama ada pendapatan untuk sesebuah syarikat akan menjadi lebih baik atau lebih buruk pada masa akan datang. Saya, sebaliknya, mencari dagangan saham kurang daripada kuasa pendapatan semasa mereka, yang, adil, sukar di pasaran hari ini yang semakin efisien.

Walau bagaimanapun, kerana saya tahu ada peluang sedemikian dan saya telah membangun satu sistem untuk mencari mereka, saya boleh menumpukan sebahagian besar usaha saya pada bahagian cerita ini dan membiarkan seluruh pasaran bertarung melawan ramalan masa depan.

Singkatnya, strategi saya memberi tumpuan kepada apa yang dilakukan oleh syarikat hari ini daripada apa yang mungkin (atau mungkin tidak) lakukan esok. Ia melambangkan syarikat-syarikat membosankan yang murah, yang mungkin tidak sesuai untuk pelabur mencari perkara besar yang akan datang.

Oleh itu pelabur yang dipandu pemangkin yang ingin bertaruh pada hari yang lebih baik (atau lebih buruk) di hadapan tidak perlu membaca lagi.

Bagi anda yang masih membaca, saya ingin berkongsi beberapa idea saya dengan lebih terperinci. Sebagai seorang yang beriman besar dalam meletakkan wang anda di mana mulut anda, saya fikir yang terbaik untuk menggambarkan proses saya dengan contoh stok yang saya beli (dan masih memegang).

West Corporation (Nasdaq: WSTC) adalah tipikal saham yang akan dipilih oleh metodologi saya. Ia adalah sebuah syarikat teknologi yang menyediakan penyelesaian komunikasi kepada pelanggan dalam pelbagai industri. Perkhidmatannya termasuk hosting panggilan persidangan dan webcast, menyampaikan makluman dan pemberitahuan, memudahkan panggilan 9-1-1 dan menyokong pusat panggilan.

Ringkasnya, ia adalah perniagaan yang stabil yang boleh mengatasi kemerosotan ekonomi. Ini jelas kelihatan dari atas talian syarikat sejak beberapa tahun yang lalu, yang berkembang … walaupun semasa Kemelesetan Besar, seperti yang dapat anda lihat dalam carta di bawah. Pertumbuhan ini tidak datang dengan mengorbankan margin, yang tetap stabil.

Yang penting, WSTC menjana aliran tunai percuma yang kuat dan pulangan yang tinggi ke atas modal, yang pengurusannya menggunakan hutang perkhidmatan dan melabur semula dalam perniagaan, termasuk pengambilalihan (paling baru-baru ini, mengumumkan pembelian Peguambela Kesihatan untuk meningkatkan penjagaan kesihatannya).

Kadar hutang WSTC, sementara yang tinggi, telah menurun disebabkan oleh pembayaran balik, sementara aliran tunainya lebih daripada menepati pembayaran faedahnya. Syarikat itu juga mula membayar dividen pada suku kedua 2013, dengan pembayaran suku tahunan paling akhir sebanyak $ 0.225 per saham bersamaan dengan hasil tahunan 3.4%.

Semuanya baik dan baik, tetapi di sinilah strategi saya berbeza daripada yang lain …

Untuk menghargai stok, saya mulakan dengan anggaran apa yang boleh diperoleh oleh syarikat secara normal. Daripada melihat banyak variasi pendapatan "diselaraskan" yang diperolehi dari penyata pendapatan, saya menumpukan pada aliran tunai bebas, yang tidak dibebankan, wang tunai sejuk yang dihasilkan oleh syarikat yang kurang terdedah kepada manipulasi perakaunan.

Dengan mengandaikan ia memperoleh aliran tunai ini secara berterusan dan mendiskaunnya pada kadar yang sesuai (sama seperti bagaimana seseorang akan menghargai anuitas), saya boleh meletakkan nilai ke atas kuasa pendapatan semasa syarikat, dengan tidak memikirkan pertumbuhan selanjutnya atau peningkatan. Jika nilai ini lebih tinggi daripada nilai pasaran semasa syarikat, stok ini merupakan peluang pelaburan yang menarik.

Seperti yang ditunjukkan dalam carta di bawah ini, penjanaan aliran wang tunai WSTC telah meningkat dengan mantap, didorong oleh pertumbuhan berterusan, leverage operasi dan peningkatan modal kerja.

Walaupun trend pertumbuhan ini berkemungkinan akan berterusan, jika saya menganggap syarikat itu hanya akan mengekalkan kadar tahunan semasa kira-kira $ 350 juta dalam aliran tunai selama-lamanya, nilai aliran pendapatan ini bersamaan dengan $ 6.2 bilion. Diselaraskan untuk hutang bersihnya, nilai ekuiti ialah $ 2.7 bilion, atau $ 32 pada asas sesaham. Digabungkan dengan dividennya, ini mewakili 25% jumlah pulangan terbalik berbanding harga saham semasa sebanyak $ 26.

Dengan kata lain, jika WSTC hanya mengekalkan paras pendapatan semasanya (yang merupakan asumsi yang sangat konservatif), stok bernilai lebih 25% daripada yang diperdagangkan hari ini. Mana-mana pertumbuhan teratas atau penambahan margin lebih lanjut akan menjadi bonus tambahan tetapi bukan penting untuk tesis pelaburan saya.

Saya pertama kali membeli saham WSTC pada awal April sekitar $ 24. Sejak itu, saham itu telah kembali 11% (termasuk pembayaran dividen pada pertengahan bulan Mei), dengan mengalahkan pulangan 2% S & P 500, tetapi saya masih melihat banyak peningkatan.

Risiko Pertimbangkan: Risiko yang berkaitan dengan WSTC termasuk kemerosotan dalam keadaan makro, kemunculan teknologi bersaing baru dan terapung awam yang rendah (pengasas menguasai kira-kira 70% saham yang belum selesai).

Tindakan Mengambil -> Pada harga semasa, saya mengesyorkan pembelian WSTC untuk potensi pulangan jumlah 25%.