Dividen Pada Kebangkitan: Mengapa Ini Tidak Mungkin Tanda Baik untuk Pelabur

Syarikat-syarikat Amerika menghantar jumlah wang tunai kepada pemegang saham, sebahagian besarnya dalam bentuk dividen.

Investmentmatome melihat apa yang mendorong trend dan teori dividen ini - bilamana syarikat akan mengeluarkan dividen, dan jika dividen meningkat, mengapa syarikat tidak melabur semula dalam pertumbuhan mereka sendiri?

State of Play: Dividen Adakah Beroperasi

Semua orang suka dividen. Ia seperti semua orang yang suka ais krim. Tetapi jika seluruh diet anda terdiri daripada semua ais krim, sepanjang masa, ini adalah tanda bahawa diet anda kurang bahan dan pemakanan yang cukup.

Sekarang, ais krim semakin diminati untuk pelabur tahun ini seperti ia akan keluar dari gaya. Satu ekonomi pulih dan pengukuhan keuntungan korporat telah memancarkan lembaran imbangan korporat dengan wang tunai. Tinjauan Rizab Persekutuan St. Louis mendapati bahawa syarikat yang didagangkan secara umum telah mengumpulkan $ 4.97 trilion dalam bentuk tunai pada tahun 2010. Selain itu, syarikat-syarikat semakin cair; jumlah tunai yang dipegang sebagai peratusan keuntungan korporat telah meningkat dua kali ganda sejak tahun 1990-an, dari 6 hingga 12 peratus.

Ini benar walaupun kadar faedah simpanan lebih besar pada masa itu.

Bilakah Sekiranya Syarikat Mengeluarkan Dividen?

Firma harus mengeluarkan dividen apabila pihak pengurusan percaya bahawa para pemegang saham mereka dapat memperoleh ROI yang lebih baik dengan melaburkannya di pasaran. Jika pasukan pengurusan percaya bahawa mereka boleh mendapat pulangan pasaran, maka mereka tidak seharusnya mengeluarkan dividen (yang boleh dikenakan cukai, tetapi), tetapi mereka harus melabur semula wang itu dengan pertumbuhan mereka sendiri. Sekiranya anda seorang pengerusi lembaga lembaga pengarah, dan anda belum mengeluarkan dividen, bilakah anda ingin memulakannya? Nah, anda akan berbuat demikian apabila anda sampai ke titik pulangan yang semakin berkurang - apabila anda tidak lagi boleh mendapat pulangan pasaran dari pelaburan semula dalam syarikat anda sendiri, jadi anda mengembalikan pendapatan kepada pelabur melalui dividen.

Teori Dividen: Membandingkan Pilihan pada tahun 2013

2012 adalah tahun rekod untuk jumlah dividen dolar - dan tanda awal bahawa 2013 akan menjadi lebih besar. Jadi apa yang syarikat lakukan dengannya - adakah mereka berkembang? Adakah mereka menyewa? Tidak.

Apa yang boleh mereka lakukan? Singkatnya, jika syarikat mengambil keuntungan dalam dolar, hanya ada beberapa perkara yang boleh dilakukan dengan wang itu:

1. Bayar hutang.
2. Beli balik saham.
3. Ubah semula dalam perniagaan, atau dalam pengambilalihan, dengan harapan untuk menghasilkan pulangan pasaran.
4. Melekatinya dengan wang tunai dan kesamaan tunai, sekiranya berlaku.
5. Pulangkan wang itu kepada pelabur dalam bentuk dividen.

Opsyen 1. tidak masuk akal seperti biasa. Kadar faedah terlalu rendah untuk peminjam korporat gred pelaburan pada hari ini. Ia murah untuk meminjam wang.

Pilihan 2 sangat popular sekarang - sebahagiannya kerana wang sangat murah. Mudah bagi syarikat untuk meminjam wang untuk membeli balik saham - terutamanya untuk membayar eksekutif yang melaksanakan pilihan stok manakala pelaksanaannya adalah baik. Tetapi ia tidak sepatutnya popular, dengan S & P 500 sekali lagi berdagang dalam jarak meludah tinggi sepanjang masa mereka. Masa untuk melaksanakan pembelian balik adalah apabila harga saham rendah, tidak apabila mereka tinggi.

Tetapi fikirkan tentang apa lembaga pengarah syarikat memberitahu anda apabila mereka mengeluarkan dividen. Mereka berkata, kami tidak yakin bahawa kami boleh melabur semula wang ini kembali ke syarikat pada kadar pulangan yang boleh diterima, memandangkan risiko.

Mereka juga melekatkan pelabur dengan bil cukai sehingga 39.6 peratus, jadi berhati-hatilah dengan apa yang anda mahukan.

Implikasi Cukai

Pada masa yang sama, syarikat-syarikat telah kecewa untuk membawa apa-apa keuntungan yang diperolehi di luar negara ke Amerika Syarikat - dan ia menjadi semakin teruk. Ia tidak sukar untuk melihat mengapa. Kedua, syarikat C membawa wang kembali ke Amerika Syarikat, mereka akan mendapat pungutan cukai sebanyak 39.6 peratus - naik dari 35 peratus tahun lalu, dan beberapa kali lebih tinggi daripada banyak negara maju lain, seperti Ireland. Itulah sengketa yang kuat untuk penghantaran balik - dan penghalang besar untuk pelaburan semula di Amerika Syarikat.

Beban cukai ke atas wang ini lebih jelas apabila anda mempertimbangkan kesan perpajakan berganda. Jika sebuah syarikat ingin mengekalkan pendapatannya, membawa mereka ke rumah membolehkan mereka menyimpan hanya $ 60.4 sen pada dolar, berkat cukai yang tinggi terhadap pendapatan korporat. Jika mereka kemudian mengeluarkan dividen dengan wang itu, pelabur Amerika mungkin menyimpan sebanyak $ 36.48 sen pada dolar. Perbadanan tidak boleh menghapus dividen sebagai perbelanjaan. Pemegang saham perlu membayar sehingga 36.9 peratus cukai ke atas 60.4 sen yang ditinggalkan. Oleh itu nombor $ 36.48.

Itu sebelum anda dapat sampai ke surtaj 3.8 peratus yang kini digunakan untuk pendapatan pelaburan, termasuk pendapatan dividen, kepada individu berpendapatan tinggi.

Mari kita meletakkan cukai berganda ke dalam perspektif:

Imej itu berasal dari Yayasan Cukai. Kongres menangguhkan kenaikan cukai, yang pada asalnya dijadualkan pada tahun 2010, selama tiga tahun. Tetapi kenaikan cukai A.S. yang baru adalah berkesan sekarang.

Apakah Isyarat Apakah Penghantaran Dividen?

Oleh itu, ingatlah ini apabila Lembaga Pengarah sebuah syarikat mengeluarkan dividen. Mereka, sebenarnya, mengatakan mereka percaya pelabur mereka lebih baik dengan 40 hingga 60 sen pada dolar yang mereka peroleh daripada apa yang mereka percaya dengan munasabah yang mereka dapat dengan melaburkan semula keuntungan syarikat itu kembali ke perusahaan itu.

Malah, orang-orang ini yang menghantar dividen kepada para pemegang saham di Amerika, ke dalam gigi rejim cukai berganda, juga mengatakan bahawa mereka tidak dapat memikirkan syarikat yang mereka dapat memperoleh keuntungan. Mereka lebih suka memberi separuh wang kepada kerajaan daripada menggunakannya untuk memperoleh aset dengannya.

Anda menjangkakan bahawa sekali-sekala, pasti. Anda juga boleh menjangkakan bahawa dari syarikat dan dana yang mempunyai dasar dividen yang lama. Iaitu, dari perusahaan yang secara khusus telah merancang diri mereka untuk merayu kepada pelabur berorientasikan pendapatan, tanpa mengira jumlah pulangan.

Tetapi apabila harga saham tinggi - seperti sekarang, dengan S & P menembusi tahap tertinggi sepanjang masa - dan keseluruhan pasaran menolak dividen juga naik, anda perlu mendekati perkara dengan berhati-hati.

Sekiranya stok adalah banyak, maka mengapa lebihan tunai akan menjadi dividen, walaupun gigitan cukai, dan bukan pembelian aset?

Kita lihat sesetengah Aktiviti M & A. Dalam beberapa kalangan, kami melihat sedikit aktiviti penggabungan. Tetapi anda juga perlu ingat bahawa hutang adalah murah. Harga bon sedang dipegang oleh Rizab Persekutuan yang secara agresif memperluaskan wang secara artifisial. Itu, seterusnya, mengambil banyak kos transaksi daripada pembelian yang leveraged. Apabila QE3 mengalir, arus air tidak dapat dielakkan. Apabila ia berlaku, satu perkara akan menjadi jelas; aset kewangan berharga terlalu tinggi.

Penafian: Pandangan dan cadangan dalam bahagian ini dipegang oleh penyumbang individu dan tidak semestinya mencerminkan pendapat Investmentmatome secara keseluruhan.

Gambar dividen dari Shutterstock.