Analisis: Berapa Banyak Penghasilan Jangka Pendek Really Impact Harga Saham?

Ia adalah pertengahan musim pendapatan, dan laporan pendapatan Q4 terus berlarut setiap hari minggu ini. Seperti tangkapan saham Google (GOOG) dan saham Apple (AAPL), berapa banyak pelabur perlu bimbang tentang rollercoaster musim pendapatan di akaun pembrokeran mereka? Apa yang ada di kedai untuk pertumbuhan 2013?

Pada awal Januari, Wall Street Journal menjalankan artikel yang menunjukkan bahawa pada tahun 2012 S & P 500 naik 13.4% - berbanding hanya 1.3% pertumbuhan pendapatan operasi syarikat pada tahun 2012. Implikasi adalah bahawa pulangan datang dari sumber yang tidak mampan seperti Quantitative Meningkatkan program rangsangan oleh Rizab Persekutuan.

Ini mendorong kami untuk bertanya: berapa jumlah pendapatan syarikat dalam jangka pendek benar-benar menjejaskan harga saham?

Investmentmatome menyiasat data pendapatan kembali ke 1988 untuk mencari keputusan yang agak mengejutkan.

Theory Behind Earnings

Ia diterima secara meluas di kalangan pelabur berasaskan fundamental bahawa pendapatan syarikat adalah pemacu utama harga sahamnya - dan sepanjang jangka panjang mereka pasti. Untuk melihat mengapa, bayangkan kita mempunyai sebuah syarikat matang besar bernama Macrosoft. Macrosoft baru-baru ini mempunyai suku hebat, menghasilkan EPS (pendapatan sesaham) daripada $ 8 bukannya $ 5 yang dijangka oleh pasaran. Oleh kerana Macrosoft sudah matang, ia tidak mempunyai peluang pelaburan baru untuk pendapatan $ 3 tambahannya. Oleh itu, ia mungkin akan membayarnya sebagai dividen atau belian saham. Sebagai pemegang saham Macrosoft, anda kini menerima tambahan $ 3 sesaham, meningkatkan jumlah nilai kasar pegangan anda.

Bagi sebuah syarikat yang belum matang, logik masih dipegang. Satu-satunya perbezaan adalah bahawa pembayaran syarikat diandaikan pada suatu masa nanti. Perolehan tambahan yang diterima kini digunakan untuk peluang pelaburan yang meningkatkan nilai keseluruhan dan saiz firma, yang membolehkan ia menghasilkan lebih banyak pendapatan pada masa akan datang. Prospek pendapatan yang lebih tinggi berarti aliran tunai yang lebih besar kepada Anda, pemegang saham, setelah perusahaan jatuh tempo dan kehabisan peluang investasi yang menguntungkan. Akibatnya, anda bersedia untuk membayar lebih banyak untuk saham sekarang berbanding jika anda mempunyai pendapatan yang dijangka rendah.

Realiti Perubahan Harga Saham Sekitar Musim Pendapatan

Namun dalam praktiknya, analisis kami menunjukkan bahawa pendapatan syarikat tidak terikat dengan variasi harga saham jangka pendek sekitar musim pendapatan, seperti yang diharapkan.

Khususnya, hubungan antara pertumbuhan yang berurutan dalam pendapatan operasi suku tahunan sebenar syarikat dalam S & P 500 dan pulangan suku tahunan indeksnya telah sangat lemah kembali ke 1988 (data dari laman web Standard dan Poor). Koefisien korelasi perbandingan masa sama ini hanya 0.20, yang menunjukkan hubungan yang sangat lemah. Ahli statistik biasanya menilai nilai dari 0.00 hingga 0.30 menjadi lemah, 0.31 hingga 0.70 menjadi sederhana, dan 0.71 hingga 1.00 menjadi kuat.

Dua titik data dari Q4 2008 dan Q1 2009 telah dikeluarkan kerana nilai terpencil.

Seterusnya, kerana ramai yang mendakwa bahawa pasaran saham berpandangan ke hadapan, kami menganggap memperkenalkan faktor "lag" ke dalam bilangan pertumbuhan EPS operasi. Contoh faktor 2, sebagai contoh, akan membandingkan pendapatan operasi sebenar dari Q3 2010 hingga pulangan indeks S & P pada Q1 2010. Ini akan menguji sama ada atau tidak pulangan saham dalam tempoh tertentu sebagai tindak balas kepada pendapatan operasi dua tempoh (suku) ke masa hadapan.

Faktor lag negatif akan menguji untuk melihat apakah S & P bertindak balas sebagai tindak balas kepada pendapatan tempoh terdahulu:

Pertumbuhan EPS Operasi vs S & P 500 Kembali
EPS Variable Lag (Qtrs.)	Koefisien korelasi	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 ialah pekali penentuan, atau pekali korelasi kuasa dua dan merupakan ukuran lain untuk kekuatan hubungan linear antara dua pembolehubah.

Apabila kita menyenaraikan kemungkinan bahawa prestasi pasaran saham menantikan pendapatan masa depan atau mundur pada pendapatan masa lalu, hubungannya sama dengan - jika tidak lebih lemah daripada - data tempoh yang sama. Ini menunjukkan bahawa secara umum, pendapatan syarikat sebenar adalah bukan pemacu saham yang kukuh dalam jangka pendek.

Sesungguhnya, harga saham umumnya tidak bergerak rapat dengan hasil pendapatan sebenar dalam jangka masa pendek.

Takeaways untuk Pelabur

Walaupun penunjuk jangka pendek seperti siaran berita pendapatan dengan jelas menentukan nada perdagangan untuk pergerakan harian dan mingguan, pelabur dengan cakaran bulanan atau tahunan harus memberi tumpuan kepada perolehan dan corak prestasi pada jangka masa yang jauh lebih lama untuk membuat keputusan pelaburan pintar - bukan sekadar petikan dalam masa.

Pada umumnya, pelabur harus waspada untuk meletakkan terlalu banyak berat pada faktor jangka pendek seperti pendapatan suku tahunan apabila membuat keputusan pelaburan. Pendapatan adalah faktor kritikal dalam menilai potensi jangka panjang mana-mana syarikat - tetapi variasi harga jangka pendek tidak boleh, semata-mata, cukup untuk menakutkan atau memenangi pelabur yang bijak. Moral cerita? Tetap tenang apabila datang kepada perubahan hari ke hari.

Pertimbangan Statistik

Pada nota statistik, menggunakan korelasi linear yang sederhana adalah penghampiran untuk hubungan sebenar antara dua siri masa seperti ini. Hubungan sebenar mungkin tidak linear, atau mungkin terdapat faktor statistik lain yang perlu dipertimbangkan.Walau bagaimanapun, penemuan di sini adalah sangat melampau bahawa kita boleh agak pasti beberapa penyesuaian kecil tidak akan mengubah kesimpulan keseluruhan.

Penafian:Pandangan dan cadangan dalam bahagian ini dipegang oleh penyumbang individu dan tidak semestinya mencerminkan pendapat Investmentmatome.

Oleh Jonathan Hwa, Kontributor Tetamu.