Bolehkah individu menggunakan pemodelan institusi pada tahap persaraan dan pelaburan peribadi?

Oleh Jim Hiles

Ketahui lebih lanjut mengenai Jim di laman web kami Tanya Penasihat

Salah satu "pelabur" terbesar dan paling canggih di dunia termasuk pencen atau dana persaraan yang melabur sejumlah besar untuk memberikan manfaat yang dijanjikan kepada sekumpulan peserta pekerja. Ia boleh dikatakan bahawa mereka menggunakan minda terang dan penyelidikan yang paling maju untuk membantu mereka mencapai hasil yang mereka inginkan.

Secara umumnya, pelan pencen melaburkan jumlah yang telah ditetapkan untuk membiayai pencen yang dijanjikan pada masa tertentu. Pelan ini perlu mengira jumlah yang didepositkan dan mencapai kadar pulangan yang diandaikan untuk membiayai "liabiliti" setelah persaraan dicapai. Walau bagaimanapun, sepanjang dekad yang lalu kegawatan ekonomi, rancangan pencen terpaksa menangani dua isu penting - turun naik yang lebih tinggi dan hasil pelaburan yang lebih rendah daripada yang mereka anggap. Di samping itu, isu ekonomi baru-baru ini menghalang keupayaan mereka untuk membiayai tanggungan masa depan mereka. Jawatankuasa pelaburan menggunakan kaedah yang dipanggil "liabiliti aset" yang sepadan atau pemodelan untuk mengurangkan kesan datang yang pendek. "De-risking" sering melibatkan peruntukan yang lebih besar dan lebih besar kepada bon. Persoalan pemikiran yang sekarang ini akan "de-risking" membawa kita arah yang salah memandangkan manipulasi fiskal yang sedang berlaku pada skala global?

Cabarannya ialah model sebelumnya telah menggunakan andaian statik berdasarkan pulangan simulasi dari masa lalu. Portfolio perlu berubah untuk memenuhi liabiliti dan jawatankuasa pelan enggan berbuat demikian. Adakah pencocokan liabiliti aset berfungsi di pasaran hari ini? Dan bagaimanakah pemikiran ini berguna kepada pelabur individu?

Mari kita mulakan dengan asas-asasnya. Apakah yang sepadan dengan liabiliti aset? Hanya sepadan dengan aset untuk membayar liabiliti masa depan.

Apakah risiko? De-risking hanya membuat perubahan dalam campuran peruntukan (meningkatkan bon vs. ekuiti) ketika kami semakin dekat dengan memiliki pelan yang dibiayai sepenuhnya atau jumlah yang diperlukan untuk bersara. Laluan "luncur" ini boleh diproyeksikan dan berjaya menilai kemajuan dan kemungkinan kejayaan.

Sebagai perancang persaraan yang rasional, seorang individu harus melihat pendapatan persaraan (masa depan kewangan mereka) sebagai liabiliti masa depan, bukan sekadar meragukan berada di pantai. Pembiayaan persaraan peribadi harus dilihat sebagai hutang seperti liabiliti pencen; hutang kepada diri sendiri yang kita mesti bayar. Ironinya, kurang dari kita bahkan akan mempunyai pencen, jadi pemodelan peribadi bahkan lebih penting lagi. Kami pastinya akan membuat andaian bahawa kami harus menubuhkan model "liabiliti aset peribadi" kami menggunakan risiko pelan pencen institusi yang sama, pulangan dan andaian kos.

Pemodelan liabiliti aset menggunakan simulasi berdasarkan Monte Carlo berasaskan regresi untuk menghasilkan pengagihan pelaburan yang berpandangan ke hadapan berdasarkan pengiraan risiko risiko jangka panjang. Dengan pelaburan didorong liabiliti, jumlah (atau liabiliti) berdasarkan keperluan aliran tunai masa depan ditentukan. Objektif kewangan ini adalah yang paling penting untuk rancangan pencen. Walau bagaimanapun, apabila melabur untuk satu orang berbanding statistik dalam kumpulan besar orang, jumlah itu jauh lebih rumit untuk ditentukan.

Cara paling mudah untuk menerangkan jalan lepasan persaraan ialah memikirkan perdagangan kembali pulangan risiko ekuiti kepada bon. Secara umumnya anda bermula dengan ufuk yang panjang dan oleh itu peruntukan yang lebih tinggi kepada ekuiti. Apabila nilai mencapai jumlah tertentu (bukan umur) anda "beralih" risiko dengan menurunkan ekuiti dan meningkatkan bon. Kebarangkalian untuk mencecah sasaran yang berkaitan dengan turun naik pulangan lebih rendah dengan ekuiti (kebarangkalian bahawa anda memukul sasaran disebut ralat pengesanan). Oleh itu, penurunan risiko akan meningkatkan ralat pengesanan.

Proses de-risking melibatkan peramalan untuk meningkatkan kebarangkalian (menekankan kebarangkalian, tidak dapat diprediksi). Apabila anda menuduh jalan ke arah jumlah yang diperlukan untuk membiayai liabiliti, anda boleh mengikuti jalan luncur untuk melabur ke persaraan yang dibiayai. Meningkatkan bon menurunkan kesilapan pengesanan dan anda telah berpindah dari risiko tinggi ke tahap rendah. Atau adakah anda?

Atau adakah dunia pelaburan berubah terlalu banyak untuk model berdasarkan peristiwa baru-baru ini?

Konsep de-risking mengandaikan peningkatan peruntukan bon. Kajian-kajian itu meningkatkan penggunaan tempoh Perbendaharaan A.S. yang berlanjutan dan bon A.S. jangka panjang untuk membuat peruntukan bon mereka jangka masa risiko. Dalam dunia manipulasi fiskal, berapa banyak risiko yang ada dalam pelaburan bon jenis ini dan menimbulkan risiko yang sangat merosakkan di mana anda terjebak dalam anomali kadar faedah?

Bagaimana jika terdapat defisit dalam pembiayaan anda. Nah, anda mempunyai dua pilihan, menyumbang lebih atau mengambil risiko lebih tinggi. Itu seolah-olah menjadi mesej Fed memberitahu kita sekarang, bukan? Tetapi mereka juga boleh mencetak sumbangan (wang) dan kebanyakan orang boleh mencetak sendiri atau mengalami kesukaran untuk meningkatkan sumbangan mereka.

Salah satu cara untuk menangani pencen liabiliti aset pencen peribadi adalah untuk menyemak andalaluan meluncur peribadi dan mencabar anggapan anda berdasarkan persekitaran pasar yang tidak teratur dan belum dijual. Kita tidak boleh meramalkan masa depan tetapi kita tahu bahawa ujian tekanan dapat membantu membuat perubahan yang sesuai dalam peruntukan aset. De-risking dengan pemodelan liabiliti aset boleh meningkatkan kebarangkalian untuk menghasilkan hasil yang lebih baik melalui pengurusan jalur luncuran aktif.Walau bagaimanapun, anda juga harus memahami apa yang anda berikan risiko sehingga anda tidak terlepas landasan persaraan peribadi anda.

Rujukan: Glide Path ALM. Pengarang: Kimberly Stockton dan Anatoly Schtekman, 2012 Vanguard Research paper yang terdapat di Vanguard.com.glidepathalm