Lead Underwriter Definition & Example |

Apa itu:

Dalam industri sekuritiBagaimana ia berfungsi (Contoh):

Apabila syarikat memutuskan untuk mengeluarkan saham, bon atau lain-lain, sekuriti yang didagangkan secara umum, ia menyewa seorang penaja jamin untuk menguruskan proses yang panjang dan kadang-kadang rumit.

Untuk memulakan proses penawaran, penaja jamin dan penerbit pertama menentukan jenis yang menawarkan keperluan penerbit. Kadang-kadang penerbit mahu menjual saham melalui tawaran awam permulaan (IPO). Dalam kes ini, hasilnya kembali kepada syarikat, tetapi tawaran lain seperti penawaran sekunder menyalurkan hasil kepada pemegang saham yang menjual sebahagian atau semua sahamnya.

Setelah menentukan struktur penawaran, penaja jamin biasanya memasang apa yang dipanggil sindiket untuk mendapatkan bantuan menguruskan minutiae (dan risiko) tawaran yang sangat besar. Suatu kumpulan adalah kumpulan bank pelaburan dan firma broker yang lain yang menjual sejumlah peruntukan tertentu (ini disebut sebagai tawaran yang dijamin kerana penaja jamin setuju untuk membayar penerbit 100% saham, walaupun mereka tidak boleh menjual mereka semua). Pemimpin adalah penaja jamin, yang mempunyai tanggungjawab untuk memasang dan menguruskan sindiket sepanjang proses itu. Ini bermakna ia bertanggungjawab sepenuhnya untuk memasang "tenaga jualan" yang akan menjual sekuriti.

Selepas sindiket itu dipasang, pengundian utama biasanya menulis dan memfailkan Borang SEC S-1, yang juga disebut sebagai prospektus. Akta Sekuriti 1933 menghendaki prospektus untuk mendedahkan sepenuhnya semua maklumat material mengenai penerbit, termasuk penerangan tentang perniagaan penerbit, nama dan alamat pegawai syarikat utama, gaji dan sejarah perniagaan setiap pegawai, kedudukan pemilikan setiap pegawai, permodalan syarikat, penjelasan mengenai bagaimana ia akan menggunakan hasil daripada tawaran itu, dan penerangan mengenai sebarang prosiding undang-undang yang syarikat terlibat.

Prospektus di tangan, penaja jamin itu kemudian menetapkan untuk menjual sekuriti. Ini biasanya melibatkan pertunjukan jalan, yang merupakan siri persembahan yang dibuat oleh penaja jamin dan CEO dan CFO penerbit kepada institusi (pelan pencen, pengurus dana bersama, dll) di seluruh negara. Pembentangan memberi peluang kepada pembeli berpotensi untuk bertanya soalan pasukan pengurusan. Sekiranya pembeli seperti tawaran, mereka membuat komitmen yang tidak mengikat untuk membeli, yang dipanggil langganan. Kerana tidak mungkin harga penawaran firma pada masa itu, pembeli biasanya melanggan sejumlah saham. Proses ini membolehkan pengunderait utama mengukur permintaan untuk penawaran (dipanggil "tanda-tanda minat") dan menentukan sama ada harga yang dipikirkan bersifat adil.

Menentukan harga tawaran akhir adalah salah satu tanggungjawab utama penanggung jamin utama untuk dua sebab. Pertama, harga menentukan saiz hasil kepada penerbit. Kedua, ia menentukan betapa mudahnya penaja jamin boleh menjual sekuriti kepada pembeli. Oleh itu, penerbit dan penaja jamin utama bekerja rapat untuk menentukan harga. Setelah penerbit dan penanggung jamin utama menyepakati bagaimana harga sekuriti tersebut dan SEC telah membuat penyataan pendaftaran efektif, para penaja jamin menelpon para pelanggan untuk mengesahkan pesanan mereka. Sekiranya permintaan itu sangat tinggi, para pengunderait dan penerbit mungkin menaikkan harga dan mengesahkan semula ini dengan semua pelanggan.

Sekali sindiket itu pasti akan menjual semua saham dalam penawaran itu, ia menutup tawaran itu. Sindiket ini membeli semua saham daripada syarikat (jika tawaran itu adalah tawaran yang dijamin), dengan penaja jamin utama biasanya membeli bahagian terbesar. Penerbit menerima hasilnya dengan menolak yuran pengunderaitan. Penaja jamin kemudian menjual saham tersebut kepada pelanggan pada harga penawaran.

Walaupun penaja jamin mempengaruhi harga awal sekuriti, apabila pelanggan mula menjual, daya beli pasar dan permintaan menuntut harga. Penaja jamin utama biasanya mengekalkan pasaran sekunder dalam sekuriti yang mereka keluarkan, yang bermaksud mereka bersetuju untuk membeli atau menjual sekuriti daripada inventori mereka sendiri untuk mengekalkan harga sekuriti dari berayun liar.

Mengapa Matters:

Pemimpin penaja jamin akan melancarkan skid untuk membawa sekuriti ke pasaran. Penerbit mengimbangi mereka untuk ini dengan membayar penyebaran, yang merupakan perbezaan antara apa yang penerbit menerima per saham dan apa yang penaja jamin menjual saham itu kepada para pelanggan. Sebagai contoh, sekiranya saham Syarikat XYZ mempunyai harga tawaran awam sebanyak $ 10 sesaham, Syarikat XYZ mungkin hanya menerima $ 9 sesaham sekiranya pengunderait mengambil yuran $ 1 per saham (pengambilalihan utama saham ini dengan sindiket tetapi mendapat bahagian yang lebih besar daripada itu $ 1). Membuat pasaran dalam sekuriti juga menjana pendapatan komisen untuk penaja jamin.

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, pengunderait mengambil risiko yang besar, dan pengundian underwriter terutamanya. Bukan sahaja mereka mesti memberi nasihat kepada pelanggan mengenai perkara-perkara besar dan kecil sepanjang proses, mereka melepaskan risiko penerbit untuk menjual semua saham pada harga tawaran.