Penarafan Kredit Berdaulat Dijelaskan: Berapakah Kedudukan Penurunan Nilai Yang Mempengaruhi Pasaran Saham?

Oleh Jonathan Hwa, Kontributor Tetamu.

Berapa banyak penarafan penarafan kredit benar-benar memberi kesan kepada pasaran dalam jangka pendek hingga sederhana?

Pada masa ini, Moody's dan Fitch masih memberikan penilaian AAA atas A.S., tetapi S & P menurunkan A.S. kepada AA + selepas hutang siling hutang 2011. Sementara itu, Eropah kini mengalami penurunan penarafan kredit dengan penurunan nilai kredit yang dilihat merentas 'Zon Euro' - dan dunia - pada tahun lalu.

Dengan semua perbincangan yang mengelilingi situasi fiskal yang semakin merosot di seluruh dunia dan kesannya terhadap penarafan kredit berdaulat, adalah bernilai menanyakan apa kesannya terhadap pasaran saham. Pengiraan yang dibentangkan di bawah ini memberikan bukti kuantitatif yang melebihi tindak balas lutut awal, pasaran dipindahkan oleh faktor-faktor yang menyumbang kepada perubahan dalam penilaian, dan bukannya dengan menurunkan nilai mereka sendiri.

Apakah penilaian kredit?

Penarafan kredit diberikan oleh agensi-agensi pihak ketiga tertentu, tiga utama adalah Moody's, Fitch, dan Standard & Poor's. Objektif penarafan kredit adalah untuk menilai kemampuan penghutang untuk membayar hutang dan kemungkinan kegagalan; kedua-dua negara dan syarikat boleh diberikan penarafan ini. S & P melambangkan ini dengan menggunakan skala dari AAA sebagai yang paling bernilai kredit kepada D sebagai lalai. Secara umum, agensi-agensi ini menentukan penarafan dengan mengkaji sejarah kredit penghutang dan prospek ekonomi masa depan. Sebagai contoh, negara yang berkembang pesat dengan jangkaan optimis seperti China menerima penarafan AA yang lebih tinggi, sementara negara dalam kemelesetan dengan sejarah kredit yang menyerupai seperti Portugal mempunyai rating BB yang agak lemah.

Anda dapat melihat bahawa penilaian kredit S & P yang berdaulat adalah agak bimodal, dengan sejumlah besar negara yang diberi nilai AAA dan banyak lagi yang lain dalam gred bukan pelaburan B hingga BB-range.

Kenapa penarafan kredit penting?

Penarafan kredit digunakan secara universal sebagai penunjuk kredit. Negara-negara dan syarikat-syarikat dengan penarafan kredit yang tinggi membayar kadar faedah yang lebih rendah, sementara mereka yang mempunyai penilaian miskin membayar kadar faedah yang tinggi. Sebagai contoh, Amerika Syarikat kini membayar kira-kira 1.6% pada bon 10 tahun, manakala Portugal membayar 7.6%. Hasil dan penilaian ini sering digunakan sebagai proksi untuk kekuatan ekonomi dan kestabilan politik negara masing-masing.

Perubahan dalam penarafan kredit negara cenderung untuk dipublikasikan, seperti menurunkan harga S & P Amerika Syarikat musim panas lepas dari AAA kepada AA + (diwakili oleh garisan merah pada grafik di bawah). Walau bagaimanapun, kesan sebenar penurunan ini adalah dipersoalkan, kerana hasil bon kerajaan sebenarnya menurun sedikit dalam penerbangan agak paradoks kepada "keselamatan" kerana para pelabur nampaknya lebih bersemangat untuk meminjamkan wang kepada Uncle Sam yang tidak berisiko.

* data daripada Yahoo Finance

Ini putus antara penarafan penarafan dan tindak balas di pasaran kewangan menunjukkan bahawa tindakan agensi penarafan tidak mempunyai kesan yang besar terhadap stok dan bon melepasi tindak balas lutut awal. Walaupun terdapat hujah kedua-duanya untuk dan terhadap kaitan penurunan nilai penarafan kredit ke pasaran, artikel ini mengkaji isu ini dari segi statistik untuk menentukan sama ada pelabur benar-benar peduli terhadap apa yang difikirkan oleh agensi.

Adakah penilaian kredit benar-benar penting?

Penyelidikan menggunakan sejarah penarafan kredit dan tahap indeks stok negara-negara maju dalam tempoh 15 tahun lepas menunjukkan bahawa Penurunan nilai penarafan kredit berdaulat tidak mempunyai kesan yang signifikan secara statistik terhadap harga saham.

Khususnya, pulangan kenaikan purata pada indeks saham negara masing-masing untuk bulan selepas penarafan penarafan bertentangan dengan bulan sebelumnya adalah -2.9% dengan selang keyakinan 95% -13.9% hingga 8.0%. Ini bermakna di negara-negara terpilih, indeks saham masing-masing secara purata dilakukan 2.9% lebih teruk untuk bulan selepas penarafan penilaian. Walau bagaimanapun, sejak selang keyakinan dengan mudah termasuk sifar, prestasi bersejarah ini sangat tidak dapat diprediksi bahawa perbezaan itu tidak signifikan secara statistik.

Keputusan untuk menaik taraf penarafan kredit berdaulat yang bertentangan dengan penurunan adalah sama, dengan pulangan tambahan sebanyak 3.1% dan selang keyakinan 95% daripada -5.2% hingga 11.4%.

Kita boleh membuat dua kesimpulan yang berkaitan dengan hasil ini; sama ada pasaran saham tidak benar-benar peduli tentang penarafan penarafan dan penurunan di luar reaksi lutut awal, atau perubahan dalam penarafan jelas kepada pelabur selama berbulan-bulan sebelum mereka diumumkan secara rasmi. Dalam apa jua keadaan, jelas bahawa pelabur tidak perlu peduli tentang penurunan peringkat penarafan berpotensi di A.S. seperti alasan yang mendasarinya.

Apa maksudnya untuk pasaran kewangan?

Agensi penarafan kredit bekerja dengan data yang sama yang tersedia kepada orang awam. Walaupun kepentingan yang sepatutnya dikaitkan dengan penarafan mereka, data menunjukkan pasaran telah mengakui bahawa penurunan dalam dan dari diri mereka sendiri tidak bermakna. Pasaran bergerak ke atas data sebenar, bukan tindakan-tindakan pihak ketiga penarafan pihak ketiga.

Standard & Poor's sememangnya boleh menurunkan Amerika Syarikat lebih jauh pada tahun 2013, bergantung pada tempat kami mendarat di tebing fiskal dan debat siling hutang seterusnya, tetapi pasaran tahu bahawa penilaian diri mereka tidak relevan.Jangan mengharapkan mereka menjadi pemandu apa-apa tindakan pasaran saham melangkaui pergerakan harga intraday. Sebaliknya, beralih perhatian kepada isu-isu asas di tangan. Seorang pelabur yang benar-benar memahami dan membina dagangannya di sekitar tebing fiskal berada dalam kedudukan yang jauh lebih baik daripada pelabur yang berbuat demikian di sekeliling penunjuk penarafan penarafan penarafan kredit.