Pass-Through Definition Security & Example |

Apa itu:

Sekuriti melalui menerima bayaran dari perantara yang mengumpulkan pembayaran dari sekumpulan aset.

Bagaimana ia berfungsi (Contoh):

Sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) adalah sebahagian daripada sekuriti lulus yang paling umum. Untuk merasakan bagaimana "pass-through" dalam Pass-Through Securities berfungsi, mari kita lihat lebih dekat dengan MBS.

Langkah 1: Pool Some Assets

Katakan anda ingin membeli rumah, anda mendapat gadai janji dari XYZ Bank. XYZ Bank memindahkan wang ke dalam akaun anda, dan anda bersetuju untuk membayar balik wang tersebut mengikut jadual yang ditetapkan. XYZ Bank (yang juga boleh menjadi kesukaran, kesatuan kredit, atau pencetus yang lain) kemudian boleh memilih untuk memegang gadai janji dalam portofolionya (iaitu, hanya mengutip pembayaran bunga dan pokok dalam beberapa tahun ke depan) atau menjualnya.

Jika XYZ Bank menjual gadai janji, ia mendapat wang tunai untuk membuat pinjaman lain. Oleh itu, mari kita anggap bahawa XYZ Bank menjual gadai janji anda kepada ABC Company, yang boleh menjadi entiti kerajaan, separa kerajaan, atau swasta. Syarikat ABC mengelompokkan hipotek anda dengan gadai janji yang serupa yang telah dibeli (dirujuk sebagai "menyatukan" hipotik).

Langkah 2: Mengekalkan Pool

ABC Company kemudian menjual sekuriti yang mewakili kepentingan dalam kumpulan hipotik, yang mana gadai janji anda adalah sebahagian kecil (dipanggil mengikatkan kolam). Ia menjual sekuriti ini kepada pelabur di pasaran terbuka. Dengan dana dari penjualan sekuriti, Syarikat ABC boleh membeli lebih banyak gadai janji dan membuat lebih banyak sekuriti yang disokong gadai janji.

Langkah 3: Lulus Pembayaran dari Peminjam kepada Para Pelabur ("pass-through")

Berikut adalah cara XYZ Bank dan ABC Company membuat wang dengan membeli dan menjual gadai janji: Apabila anda membuat pembayaran hipotek bulanan anda ke XYZ Bank, XYZ Bank menyimpan bayaran atau menyebarkan dan menghantar sisa bayaran kepada ABC Company. Syarikat ABC pula mengambil bayaran dan melepaskan apa yang tersisa dari pembayaran prinsipal dan faedah anda bersama kepada pelabur yang memegang sekuriti yang disokong gadai janji (ABC Company menyewa agen pembayaran pusat untuk mencapai hal ini secara administratif).

Sekuriti melalui sekuriti adalah seperti bon. Kebanyakan menawarkan pendapatan separa tahunan atau bulanan, dan kekerapan pembayaran ini meningkatkan kesan pengkomplinan semula pelaburan. Walau bagaimanapun, adalah penting untuk ambil perhatian bahawa bayaran yang sebahagian kepentingan dan sebahagian prinsipal mungkin tidak menguntungkan kepada sesetengah pelabur, kerana dengan setiap kenaikan prinsipal tertunggak terdapat pengurangan yang sama dengan jumlah kepentingan yang terakru.

Sebagai contoh, jika Pinjaman $ 50,000 Ginnie Mae dengan kupon 5% akan membayar $ 208.35 ($ 50,000 x.05 / 12) untuk kepentingan setiap bulan, tetapi ia juga mungkin membayar $ 100 di pokok. Ini bermakna bahawa hanya $ 49,900 adalah faedah pendapatan bulan depan, dan menjelang penghujung tahun, hanya ada $ 48,800 kepentingan pendapatan. Kembalinya prinsipal juga boleh berbeza-beza bergantung kepada berapa cepat hipotek yang dibayar balik.

Walaupun kepelbagaian yang ditawarkan dengan melabur di dalam kumpulan hipotik jauh sekali mengurangkan risiko penerbit MBS akan mungkir, sesetengah MBS mempunyai lapisan tambahan perlindungan lalai. Sebagai contoh, pertimbangkan MBS GNMA. Perlindungan pertama terhadap lalai adalah kelayakan kredit peminjam asal (iaitu kemampuan peminjam untuk membayar balik XYZ Bank). Kedua ialah insurans gadai janji atau jaminan yang disediakan oleh perusahaan yang ditaja oleh kerajaan (contohnya, jika peminjam telah memenuhi syarat untuk pinjaman VA, di mana Pentadbiran Veteran berjanji untuk membayar XYZ Bank jika peminjam tidak boleh). Ketiga adalah kelayakan kredit dari penerbit MBS (dalam contoh kami, kemampuan ABC Company untuk menyampaikan pembayaran bunga dan pokok kepada para pelabur MBS). Keempat adalah kekuatan kewangan GNMA (iaitu kemampuan GNMA untuk membayar para pelabur MBS jika Syarikat ABC tidak). Kelima adalah kepercayaan penuh dan kredit pemerintah A.S. (iaitu keupayaan pemerintah untuk mencetak mata wang untuk membuat pembayaran bunga dan prinsipal tentang MBS dijamin GNMA jika GNMA tidak dapat memenuhi kewajibannya).

Risiko pendahuluan juga boleh menjadi kebimbangan. Ketika orang bergerak, misalnya, mereka menjual rumah mereka, membayar hipotek mereka dengan hasil, dan membeli rumah baru dengan hipotek baru. Apabila kadar faedah jatuh, banyak pemilik rumah membiayai semula gadai janji mereka, yang bermakna mereka memperoleh gadai janji baru yang lebih rendah dan membayar hipotek kadar lebih tinggi dengan hasil itu.