Model Definisi & Contoh Black-Scholes |

Apa itu:

Model Black-Scholes

Bagaimana ia berfungsi (Contoh):

Model ini dinamakan sempena Fischer Black dan Myron Scholes, yang membangunkannya pada tahun 1973. Robert Merton turut mengambil bahagian dalam penciptaan model, dan inilah sebab mengapa model kadang-kadang disebut sebagai model Black-Scholes-Merton. Ketiga lelaki itu adalah profesor kolej yang bekerja di kedua-dua University of Chicago dan MIT pada masa itu.

Model ini menganggap harga opsyen mengikuti gerakan Geometric Brownian dengan hanyut dan volatiliti yang berterusan. Antara pembolehubah yang lebih rumit, formula mengambil kira harga stok asas, harga pemogokan opsyen, dan jumlah masa sebelum pilihan tamat. Jelas sekali, komputer telah sangat mereda dan memperluaskan penggunaan model Black-Scholes.

Misi asas model Black-Scholes adalah untuk mengira kebarangkalian bahawa opsyen akan tamat tempoh dalam wang. Untuk melakukan ini, model ini melangkaui fakta mudah bahawa nilai pilihan panggilan meningkat apabila kenaikan harga saham atau apabila harga pelaksanaan menurun. Sebaliknya, model memberi nilai kepada satu opsyen dengan menimbangkan beberapa faktor lain, termasuk ketidakstabilan stok Syarikat XYZ, masa yang tersisa sehingga pilihan tamat dan kadar faedah. Contohnya, jika stok Syarikat XYZ agak tidak menentu, terdapat lebih banyak potensi untuk pilihan untuk masuk wang sebelum tamat tempohnya. Selain itu, semakin lama pelabur terpaksa melaksanakan opsyen itu, lebih besar kemungkinan bahawa pilihan akan masuk dalam wang dan semakin rendah nilai sekarang harga pelaksanaan. Kadar faedah yang lebih tinggi menaikkan harga opsyen kerana mereka menurunkan nilai semasa harga pelaksanaan.

Penting untuk diperhatikan bahawa model Black-Scholes diarahkan ke pilihan Eropah. Pilihan Amerika, yang membolehkan pemiliknya menjalankan apa jua tahap sehingga dan termasuk tarikh tamat tempoh, memerintahkan harga lebih tinggi daripada opsyen Eropah, yang membenarkan pemilik hanya menjalankan pada tarikh tamat tempoh. Ini kerana pilihan Amerika pada dasarnya membolehkan pelabur beberapa peluang untuk menangkap keuntungan, sedangkan pilihan Eropah membenarkan pelabur hanya satu peluang untuk menangkap keuntungan.

Mengapa Matters:

Kajian empiris menunjukkan bahawa model Black-Scholes sangat diramal, bermakna ia menjana harga pilihan yang sangat dekat dengan harga sebenar di mana perdagangan opsyen. Walau bagaimanapun, pelbagai kajian menunjukkan bahawa model itu cenderung untuk mengatasi panggilan keluar-of-the-money yang mendalam dan undervalue dalam panggilan wang dalam-dalam. Ia juga cenderung kepada pilihan yang salah yang melibatkan saham dividen tinggi. Beberapa daripada andaian model juga menjadikannya kurang dari 100% tepat. Pertama, model mengandaikan bahawa kadar bebas risiko dan ketidakstabilan stok adalah tetap. Kedua, ia menganggap bahawa harga saham berterusan dan perubahan besar (seperti yang dilihat selepas pengumuman penggabungan) tidak berlaku. Ketiga, model menganggap saham tidak membayar dividen sehingga selepas tamat tempoh. Keempat, penganalisis hanya boleh menganggarkan ketidakstabilan stok dan bukannya mengamati secara langsung, kerana mereka boleh untuk input lain. Penganalisis telah membangunkan variasi model Black-Scholes untuk mengambil kira batasan-batasan ini.

Walau bagaimanapun, pada akhirnya model Black-Scholes mewakili sumbangan besar kepada kecekapan opsyen dan pasaran saham, dan ia masih satu alat kewangan yang paling banyak digunakan di Wall Street. Selain menyediakan cara yang boleh dipercayai kepada pilihan harga, ia membantu pelabur memahami betapa sensitif harga opsyen adalah untuk pergerakan harga saham. Ini seterusnya membantu para pelabur memaksimumkan kecekapan portfolio mereka dengan memberi mereka cara untuk mengira nisbah lindung nilai dan lebih berkesan melaksanakan insurans portfolio.

Walaupun terdapat kecekapan yang besar yang dicipta oleh model Black-Scholes, banyak teori kewangan mendakwa Pengenalan model secara tidak langsung meningkatkan ketidakstabilan pasaran stok dan pilihan dengan menggalakkan lebih banyak dagangan (apabila para pelabur berusaha untuk sentiasa memperhalusi kedudukan lindung nilai mereka). Lain-lain mendakwa model sebenarnya menstabilkan pasaran kerana keupayaannya untuk mengukur hubungan harga keseimbangan. Apabila hubungan ini dilanggar, arbitrageur biasanya merupakan yang pertama untuk mengetahui dan mengeksploitasi pilihan yang tidak tepat.