Definisi Imunisasi & Contoh |

Apa itu:

Imunisasi adalah strategi portfolio berdedikasi yang digunakan untuk menguruskan portfolio dengan matlamat menjadikannya bernilai jumlah tertentu pada titik tertentu, biasanya untuk membiayai liabiliti masa depan. Imunisasi adalah salah satu daripada dua jenis strategi portfolio berdedikasi (padanan aliran wang tunai adalah yang lain).

Bagaimana ia berfungsi (Contoh):

Untuk memahami strategi imunisasi, mula-mula ingat bahawa walaupun harga bon jatuh apabila kadar faedah kenaikan, kadar di mana pelabur boleh melabur semula pembayaran kuponnya meningkat (sebaliknya juga benar: apabila harga jatuh, harga naik tetapi kadar pelaburan semula jatuh). Sebagai contoh, mari kita asumsikan pelabur membeli bon $ 10,000 pada paras. Bon ini mempunyai kupon 10% yang dibayar secara semiannually dan matang dalam tiga tahun. Jika hasil pasaran kekal pada 10%, berikut akan berlaku pada akhir dua tahun pertama:

Seperti yang ditunjukkan oleh jadual, pelabur akan menerima $ 2,000 dalam pembayaran kupon, yang mana ia akan melabur semula apabila dia menerima mereka pada kadar pasaran daripada 10% setahun, memperoleh dia $ 155 lagi. Apabila kupon dan faedah atas faedah ditambah kepada prinsipal bon, nilai terkumpul pelaburannya ialah $ 12,155, untuk pulangan tahunan sebanyak 10%.

Sekarang pertimbangkan apa yang berlaku jika hasil pasaran meningkat, katakan kepada 15%, selepas pelabur membeli bon.

Kadar pelaburan semula yang lebih tinggi meningkatkan jumlah minat yang diperoleh oleh pelabur atas pembayaran kupon. Walau bagaimanapun, harga bon jatuh lebih daripada mencukupi untuk mengimbangi keuntungan ini. Hasil bersih adalah pengurangan jumlah pulangan. Sekarang bandingkan ini dengan apa yang akan berlaku jika kadar pelaburan semula jatuh kepada 8%.

Dalam contoh ini, kadar pelaburan semula yang rendah mengurangkan minat yang diperolehi daripada pembayaran kupon. Tetapi harga bon naik, mengimbangi beberapa kerugian ini. Hasil bersih adalah peningkatan pulangan keseluruhan. Oleh itu, hubungan yin-yang antara kadar faedah dan harga bon juga mewujudkan tradeoff antara risiko pelaburan semula dan risiko kadar faedah.

Oleh itu, trik untuk imunisasi adalah untuk mencari bon di mana perubahan kepentingan bunga dengan tepat mengimbangi perubahan harga apabila kadar berubah. Ini boleh dilakukan dengan menetapkan tempoh portfolio bersamaan dengan tempoh masa pelabur dan memastikan nilai awal bon sekarang bersamaan dengan nilai semasa liabiliti yang dipersoalkan. Dalam contoh terdahulu kami, kami mengandaikan pelabur berhasrat untuk memegang bon itu selama dua tahun, mungkin kerana dia berhasrat menggunakan wang untuk membiayai beberapa kewajipan. Oleh itu, untuk mengimunkan portfolio, pelabur perlu menetapkan jangka masa dua tahun. Enam bulan kemudian, cakrawala pelaburan akan menjadi 1.5 tahun, dan pelabur harus mengimbangi tempoh portfolio untuk sama dengan 1.5 tahun, dan sebagainya. Hasil yang diinginkan: portfolio pendapatan yang mempunyai pulangan yang terjamin untuk jangka masa tertentu tanpa mengira perubahan kadar faedah.

Mengapa Perkara-perkara ini:

Strategi portfolio yang khusus, dan khususnya imunisasi, adalah paling sesuai apabila pelabur perlu membiayai liabiliti masa depan. Apabila dilaksanakan dengan baik, ia dapat memberikan pulangan hebat (dan ketenangan fikiran) kepada para pelabur. Tetapi imunisasi bukan tanpa risiko. Ia memerlukan pelabur untuk mengira dan masa depan liabiliti masa depan, yang tidak selalu mudah atau tepat. Imunisasi juga menganggap bahawa apabila kadar faedah berubah, mereka berubah dengan amaun yang sama untuk semua jenis kematangan bon (ini dipanggil peralihan selari dalam lengkung hasil). Ini, tentu saja, jarang berlaku di dunia nyata dan oleh itu menjadikan pencocokan durasi lebih sukar. Oleh itu, strategi imunisasi tidak menjamin pulangan yang dijangkakan apabila kadar faedah berubah (penyimpangan ini dipanggil risiko imunisasi).

Satu cara untuk mengawal risiko imunisasi adalah untuk melabur semata-mata dalam bon sifar kupon yang mempunyai tempoh matang yang hampir sama dengan tempoh masa pelabur. Portfolio dengan risiko imunisasi yang tinggi, di sisi lain, termasuk sekuriti kupon tinggi yang matang pada selang jarak yang kerap sepanjang perjalanan horizon masa portfolio (ini disebut tangga). Tempoh berterusan ini bermaksud pelaburan semula yang kerap, yang bermaksud sensitiviti yang tinggi terhadap perubahan kadar faedah dan risiko imunisasi yang tinggi.