FCX Memiliki 100% Keupayaan Terbuka |
How Blue Chips Altered the Course of History
Sebagai eksekutif mempersiapkan untuk mengumumkan pengambilalihan berbilion dolar utama kepada orang ramai,
Tetapi apabila penambang tembaga Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) mengumumkan sepasang pengambilalihan dalam sektor minyak dan gas, bernilai kira-kira $ 20 bilion Pada masa itu, para pelabur tertanya-tanya mengapa pelombong tembaga terbesar di dunia akan mempelbagaikan industri yang sama sekali tidak berkaitan.
Lebih dari satu tahun kemudian, saham kekal di bawah di mana mereka berada sebelum perjanjian itu diumumkan, dan banyak pelabur masih melihat perjanjian itu sebagai penunjuk kepala. Tetapi pada tahun-tahun mendatang, pukulan berani ini mungkin dilihat dalam cahaya yang lebih baik.
Nilai Enterprise Statik - Nilai Pasaran yang Lebih Tinggi?
Tidak ada perlu berhujah bahawa syarikat ini layak mendapat nilai perusahaan yang lebih tinggi, tetapi hanya mengekalkan bahawa tahap pemalar nilai akan menghasilkan peningkatan yang signifikan untuk stok. Melihat kepada neraca yang diunjurkan dan penyata aliran tunai menerangkan mengapa.
Bermula tahun ini, entiti yang digabungkan berada di landasan untuk menjana sekurang-kurangnya $ 10 bilion dalam pendapatan tahunan sebelum faedah, cukai, susutnilai, dan pelunasan (EBITDA), meningkat kepada $ 13 bilion menjelang 2020, menurut ramalan Merrill Lynch. Kebanyakan keuntungan aliran tunai dijangka akan membentuk hartanah minyak dan gas yang diperolehi. Untuk memastikan, FCX mesti mengekalkan perbelanjaan modal tahunan yang banyak.
Pengurusan menjangka dapat membelanjakan kira-kira $ 7 bilion dalam perbelanjaan modal (capex) tahun ini dan seterusnya, walaupun angka tersebut akan terus menurun pada tahun-tahun berikutnya. Namun peningkatan EBITDA terhadap capex yang jatuh bermakna aliran tunai bebas akan melonjak, dari $ 1.2 bilion tahun ini menjadi $ 4.7 bilion menjelang 2017 dan $ 8 bilion menjelang 2020.
Pengurusan fikir ia boleh secara agresif menangani beban hutang bernilai $ 20 bilion melalui peningkatan aliran tunai percuma. Penganalisis Merrill bersetuju, menganggarkan bahawa pada 2020, FCX akan mempunyai tunai bersih pada buku, bukan hutang bersih.
Lembaran Imbangan Mengukuhkan Freeport
Ingat bahawa beban hutang yang tinggi berhujah untuk kelipatan EBITDA yang lebih rendah dan beban hutang yang rendah berhujah untuk EBITDA yang lebih tinggi gandaan. Oleh itu mari kita kembali semula angka EBITDA jangka panjang sekali lagi. Menjelang tahun 2020, tanpa hutang pada buku, bahawa $ 13 bilion dalam penjanaan EBITDA tahunan harus meraih gandaan EV / EBITDA sekitar 5.
Itu menyiratkan nilai perusahaan sebanyak $ 65 per saham. Sekali lagi, tanpa hutang bersih, yang secara langsung akan sama dengan nilai pasaran syarikat. Syarikat itu mempunyai kira-kira 1 bilion saham yang belum dijelaskan, sehingga sama dengan harga saham target sekitar $ 65.
Adakah pelabur perlu menunggu hingga tahun 2020 untuk melihat tindakan seperti itu? Tidak. Lembaran imbangan yang semakin mantap harus memimpin para pelabur untuk melihat ke depan, dan saham mungkin akan mencerminkan set pernyataan kewangan proforma pada tahun 2017 atau 2018. Thay mungkin nampaknya menjadi masa yang lama untuk menunggu, tetapi potensi 100% terbalik untuk tiga - untuk tempoh masa empat tahun yang mengagumkan.
Kebisingan Tembaga
Kenyataannya adalah bahawa beberapa pelabur pernah berfikir tentang saham seperti ini dalam konteks penciptaan nilai jangka panjang dan kejuruteraan kewangan. Sebaliknya, FCX selalu dilihat sebagai proksi jangka pendek untuk permintaan tembaga dari China, dan sering digerakkan oleh isu buruh dan pengeluaran di lombong tembaga di Indonesia dan di tempat lain. Ini adalah faktor penting jika anda mempunyai tempoh masa tiga bulan. Saham mungkin tidak akan berlaku dalam beberapa bulan akan datang, terutamanya jika harga tembaga adalah rata.
Tetapi untuk saham seperti ini, penting untuk mengambil pandangan jangka panjang. Sama ada $ 29, $ 31 atau $ 33 adalah titik masuk yang tepat untuk stok seperti ini sebahagian besarnya tidak relevan. Hakikat bahawa penganalisis menerbitkan sasaran harga untuk di mana mereka fikir saham akan berdagang dalam satu atau dua suku lagi mengaburkan pandangan jangka panjang bahawa pelabur harus memegang
Risiko Pertimbangkan:
Andaian aliran wang tunai ini adalah berdasarkan jangkaan bahawa harga tembaga dan harga minyak dan gas akan berterusan pada paras semasa untuk separuh dekad akan datang.
Tindakan Mengambil -> Ini adalah senaman yang boleh anda lakukan untuk hampir mana-mana firma utama yang telah banyak meminjam dalam mengejar pemerolehan utama. Urus niaga ini biasanya akan membayar untuk diri mereka sendiri daripada aliran tunai, dan strategi yang baik untuk penciptaan nilai jangka panjang. Kelebihan menggabungkan dua perniagaan yang berbeza di bawah satu payung korporat masih tidak boleh membuat pengertian mutlak, tetapi jika pengurusan dapat menyampaikan sasaran aliran tunai, maka strategi pengurusan akan dibuktikan.
